자본투자와 대리인비용

• 영문명: Capital Expenditure and Agency Cost
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 김태규(Taekyu Kim) 신정순(JungSoon Shin) 임예진(YeJin Lim)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.14 No.2, 1051~1062쪽, 전체 12쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2012.04.30

국문 초록

본 연구에서는 국내 자본시장에서 기업의 시설투자ㆍ자원개발결정이 기업 가치에 미치는 영향에 대하여 분석하였다. 이를 위하여 KOSPI200으로 선정된 국내기업들을 대상으로 개별 기업의 시설투자 공시일 전후 주가반응을 관찰하였다. 또한 이러한 시설투자결정의 영향을 보다 상세히 설명하기 위하여 관련된 변수들로 다중회귀분석을 실시하였다. 본 연구주제에 대한 기존의 국내 연구에서는 대체적으로 기업의 시설투자결정이 기업의 가치에 긍정적인 영향을 준다는 주장이 일반적이었다. 그러나 본 연구에서는 대리인 비용을 고려할 경우 경영진들의 의사결정은 기업 가치와는 무관하게 이루어질 수도 있다는 가설 하에 2007년에서 2011년까지의 KOSPI200 기업들의 데이터를 토대로 분석한 결과, 기존의 연구와는 상반되게 기업의 시설투자결정 공시일 전부터 주식의 수익률이 지속적인 음의 초과수익률을 기록한 것으로 나타났다. 또한 본 연구에서는 이러한 현상을 설명하기 위하여 관련된 기업의 재무적 변수들을 바탕으로 다중회귀분석을 실시하였는데, 분석 결과 기업규모와 기업의 성장 기회 변수와 ROE, 그리고 내부자지분율 변수에서 통계적으로 유의하게 기업의 가치와 양의 상관관계가 있음을 보였다. 이는 기업규모, 성장기회, ROE, 내부자지분율이 낮은 기업일수록 그 기업의 시설투자 결정에 대하여 시장이 더욱 부정적으로 반응하는 것으로 해석될 수 있다.

영문 초록

This paper analyzes the effect of corporate capital expenditure decisions on the market value of firm. For a sample of 200 corporations listed in KOSPI200, the study examines the market response of capital expenditure announcement. In addition to this, we employs multiple regression using relevant variables to explain the effect of capital expenditure decisions. Most of the previous studies support that firm’s capital expenditure decision influences positively on the firm value. However, this study tested the sample data from 2007 to 2011 under the hypothesis that managers could make financial decision regardless of maximizing firm value and we achieved the opposite result to the previous studies. The results shows that announcements of capital expenditure are associated with significant negative excess stock returns. The results of multiple regression based on the theoretical base shows that firm size and growth opportunity, insider ownership, ROE variables are statically significant and positively related to firm value.

목차

1. 서론

2. 연구 배경

3. 연구 설계

4. 실증분석 결과

5. 결론 및 시사점

참고문헌

키워드

자본지출 기업가치 대리인 비용 Capital Expenditure Firm Value Agency cost