산업이익과 기업 고유이익의 지속성과 주가 반영

• 영문명: The Pricing and Persistence of Industry-wide Earnings and Firm-specific Earnings
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 김병모(Byungmo Kim)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.22 No.2, 685~693쪽, 전체 9쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2020.04.30

국문 초록

본 연구는 기업의 이익을 산업이익과 고유이익으로 구분하고, 각 이익의 미래 이익에 대한 예측력이 시장에서 적절히 평가되는지를 비교, 검증하였다. 표본은 1988-2017년 유가증권시장에 상장되었던 기업으로 구성하였다. 표준산업분류(중분류)를 사용하여 산업을 구분하고 각 산업에 속한 기업들의 평균 이익을 산업이익으로, 기업의 전체 이익과 산업이익과의 차이를 기업 고유이익으로 정의하였다. 검증 결과 먼저, 산업이익은 기업 고유이익에 비해 시계열적 변동성이 작고 다음 기 이익에 대한 예측성이 더 뛰어난 것으로 나타났다. 그러나 두 이익이 주가에 반영되는 정도에는 유의적인 차이가 발견되지 않았다. 투자자들이 두 이익에 내재된 가치 관련 정보의 차이를 충분히 인지하지 못하며 그 결과, 시장에서 산업이익의 지속성이 고유이익에 비해 상대적으로 저평가받고 있음을 시사하는 결과이다. 본 연구는 산업에 근거해서 이익을 구분했다는 점에서, 회계시스템이나 기업 내부요인에 따라 이익을 구분하고 정보성의 차이를 평가해온 기존의 연구들과는 차별성을 지닌다. 아울러 전문투자자들이 주가 산정 시에 산업정보의 반영을 확대하고 있는 최근의 추세를 뒷받침할 실증적 증거를 제시했다는 점에서도 투자적 함의를 찾을 수 있다.

영문 초록

This study examines whether the persistence of industry-wide earnings and firm-specific earnings are properly priced in the stock market. The sample consists of the firms listed on the KOSPI in 1988-2018. Standard industry classification code is used. The average earnings of firms in each industry is defined as industry earnings, and the difference between the firm s total earning and the industry-wide earning is defined as firm-specific earnings. The results show that industry-wide earnings is less volatile and more persistent than firm-specific earnings. However, there was no difference in the extent to which the two earnings are priced in the stock market. The finding suggests that investors are not fully aware of the difference in the value-relevance between the two earnings, and that the industry-wide earnings are undervalued relative to firm-specific earnings. This study distinguishes earnings based on industry, which is different from other studies that divide earnings depending on accounting system or firms’ internal variables.

목차

1. 서론

2. 기존연구 및 이론적 배경

3. 표본 및 변수

4. 실증분석 결과

5. 결론

References

키워드

산업이익 고유이익 예측성 지속성 주가 반영 industry-wide earnings firm-specific earnings predictability persistence pricing