사치재 소비에 기초한 CCPM 유효성 검정

• 발행기관: 한국산업경영학회
• 저자명: 김상수
• 간행물 정보: 『한국산업경영학회 발표논문집』2013년도 동계학술대회 발표논문집, 313~322쪽, 전체 9쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경영학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2013.02.22

국문 초록

선진국과 마찬가지로 우리나라의 경우에도 저소득층에 비하여 고소득층이 상대적으로 많은 주식을 보유한다는 사실이 잘 알려져 있다. 따라서 주가수익률과 고소득층의 소비행태의 상관성이 높을 것이라는 점을 예상할 수 있다. 본 논문은 고소득층의 소비행태를 상대적으로 더 민감하게 반영할 것으로 예상되는 사치재 소비증가율 이용하여 한국시장에서 사치재소비증가율-자본자산가격결정모형의 유효성을 검토한다. 본 논문에서 사용하는 주식보유의 위험을 평가하기 위한 가격결정식은 Parker and Julliard(2005)가 제시한 수익률-소비 시차모형의 오일러 방정식에 근거하고 있다. 실증분석 결과 사치재 CCAPM의 횡단면적 자산가격 결정력은 상당부분 비내구재 CCAPM의 가격결정력과 유사한 특징을 보인다는 사실을 알 수 있었다. 또한 본 논문은 사치재 CCAPM으로 추정한 투자자들의 상대적 위험기피도가 비내구재 CCAPM의 그것에 비해 상당 부분 축소될 수 있음을 발견하였다. 이는 예상되었던 바와 마찬가지로 주식프리미엄(Equity Premium)에 대한 명품 CCAPM의 설명력이 비내구재 CCAPM의 경우보다 더 우수할 수 있다는 점을 의미한다.

목차

<요약>

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 사치재 CCAPM 모형의 구성

Ⅲ. 자료 및 변수

Ⅳ. 실증 분석 결과

Ⅴ. 결론

참고문헌

키워드

사치재 CCAPM 수익률-소비 시차모형 소비위험 HJ-최소거리 검정 J-검정 GMM