KOSPI 200 옵션시장에서의 변동성표면의 결정모형에 관한 연구

• 영문명: Deterministic Model of Volatility Surface in the KOSPI 200 Options Market
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 옥기율(Ki Yool Ohk) 이상구(Sang Goo Lee)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.14 No.3, 1633~1643쪽, 전체 11쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2012.06.30

국문 초록

KOSPI 200 옵션시장에서의 내재변동성을 구하고 변동성 스마일과 변동성 기간구조를 접목한 변동성 표면을 나타내기 위하여 머니니스와 잔존만기의 함수의 형태로 가장 적합한 변동성 결정함수 모형을 찾아내는 것이다. 이를 위해 옵션의 가격지수를 이용하여 내재변동성을 찾아내고 이를 일별 횡단면으로 분석하여 가장 적합한 모형을 선정한다. 특히 변동성 표면의 비대칭적인 성격인 변동성 스니어를 반영하기 위해 머니니스의 3차항을 반영하고 그리고 기간구조의 형태의 곡면을 반영하기 위한 잔여만기에 대해 2차항까지 반영한 모형을 포함하여 분석하고자 한다. 분석 결과를 살펴보면 KOSPI 200 옵션시장에서의 변동성 형태는 변동성스마일만을 고려할 경우보다는 변동성기간구조를 고려하는 것이 높은 설명력을 가지게 되고 또한 변동성 스니어 현상을 고려하게 되면 더 나은 설명력을 가지는 것으로 나왔다. 그리고 풋옵션과 하락장에서 변동성 결정모형의 설명력이 더 높은 것으로 나타나 옵션시장은 기초자산의 하락에 대해 스니어한 현상을 나타내고 있다.

영문 초록

To represent the volatility surface, we calculate the implied volatility and combine the volatility smile and the volatility term structure in the KOSPI 200 options market. So we find the deterministic model in the function form of moneyness and residual maturity. We calculate the implied volatility using option premiums and select the most appropriate surface model through daily cross-sectional analysis. Especially we should consider the third order term of moneyness to describe the asymmetric shape of a volatility sneer the and the second order term of residual maturity to reflect the curve form of the term structure. According to the analysis result the model considered a term structure have a better explanatory power than the volatility smile model. When considering the volatility sneer phenomena we have a best explanatory power model. And an explanatory power of the deterministic model was higher in the put option market and the bear markets. It means that KOSPI 200 option market is reflected the sneer phenomenon about the decline in the underlying asset.

목차

1. 서론

2. 자료 및 연구방법론

3. 실증 분석 결과

4. 결론

참고문헌

키워드

내재변동성 변동성표면 변동성 스마일 변동성 기간구조 변동성 스니어 Implied Volatility volatility surfaces volatility smile volatility term structure volatility sneer