동유럽국가의 주식시장통합에 관한 연구

• 영문명: The Study on Stock Market Integration of Countries of Eastern Europe: Focusing on the Visegrad Group Countries
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 윤일현(Il-Hyun Yoon)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.16 No.4, 1997~2009쪽, 전체 13쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2014.08.30

국문 초록

본 연구는 동유럽국가의 주식시장과 외국주식시장과의 통합정도를 살펴보기 위해 비셰그라드 3국(폴란드, 체코 및 헝가리)과 독일, 프랑스 및 미국의 주식시장을 표본으로 하여 이들 국가의 EU가입 이전 10년과 이후 10년을 포함 20년 동안의 주간주가지수자료를 사용하여 주식시장간의 상호연관성 및 전이현상을 비교분석하였다. 상관관계분석에서 미국, 독일 및 프랑스 3국간과 비셰그라드 3국간의 상관관계는 매우 높은 반면 두 그룹간의 상관관계는 상대적으로 낮게 나타났다. EU가입 이전과 이후를 비교하면 가입이전에 비해 이후에 상당히 강한 상관관계를 보였다. Granger 인과관계검정 결과 EU가입 이후기간이 이전기간에 비해 인과관계가 강화되었음을 알 수 있었고 비세그라드 3국으로부터의 독일, 프랑스 및 미국주식에 대한 인과관계는 없으며 미국은 모든 시장에 대한 Granger 인과관계가 있음을 보여주었다. 각국 주식시장간 정보이전효과를 살펴보기 위하여 GJR-GARCH를 확장 발전시킨 모형의 추정결과 비셰그라드 3국간의 수익률전이는 EU가입 이전과 이후 관계없이 매우 강하게 나타났으며, 독일과 프랑스의 폴란드 및 체코에 대한 수익률전이효과가 각각 강화되었음이 발견되었다. 독일, 프랑스 및 미국의 주식시장간의 수익률전이효과는 매우 높게 나타났다. 변동성전이효과의 경우 EU가입 이후에 헝가리는 미국으로부터 그리고 체코는 독일로부터 각각 음(-)의 변동성전이가 발생하였음을 보여주었다.

영문 초록

This study investigates the interdependence and spillover of stock markets in Visegrad Group countries (Czech Republic, Hungary and Poland) with German, French and US markets by using weekly data for the period from May 1995 to April 2014. The sample period is divided into two sub-periods that are before and after the entry of the Visegrad into the European Unit (EU), which took place in May 2004, for comparative analysis. Descriptive statistics showed all weekly returns are negatively skewed meaning asymmetric distribution. Stock markets in Visegrad Group countries have strong correlation and become more strongly correlated with other stock markets after the EU entry than before the EU entry, indicating that these stock markets are getting integrated with foreign markets. The results of GJR-GARCH model estimation show that strong return spillover is found among Visegrad countries irrespective of their entry into the EU and the same is true among stock markets in foreign countries. There is evidence of return spillover from Germany to Poland and from France to Czech Republic, respectively. Volatility spillover is found in the post-EU entry from the US to Hungary and from Germany to Czech Republic, respectively.

목차

1. 서론

2. 자료 및 연구방법

3. 실증분석결과

4. 결론

References

키워드

유럽연합 비셰그라드 Granger 인과관계 변동성전이 European Unit Visegrad Granger causality Volatility spillover