동태적 조건부상관관계를 통한 중국의 주식시장과 거시변수간 관계 추정

• 영문명: Estimating a Relationship of China s Stock Market and Macroeconomic Variable via DCC-GARCH Model
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 이종찬(Jong Chan Lee) 윤종철(Jong Cheol Yoon) 제상영(Sang Young Jei)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.18 No.3, 1441~1449쪽, 전체 9쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2016.06.30

국문 초록

‘후강통’이라고 불리는 개방정책으로 중국의 금융시장이 사실상 완벽하게 개방되었다. 그 직후 중국 증시가 급등락을 반복하였다. 이를 두고 중국 증시의 급락이 실물경제에 영향을 끼쳐 중국발 경제위기를 불러올 것이라는 관측이 적지 않다. 그러나 이는 사회주의 정치체제를 채택하고 있는 중국의 특수성을 간과한 것이다. 중국은 정부의 강력한 개입이 존재하는 경제체제로 금융시장과 실물시장 사이의 관계가 일반적인 경우와는 다르다. 특히 주식시장의 경우 비유통주의 존재, 투자 자격의 제한과 같은 여러 장치가 존재하기 때문에 중국증시의 변동성 증가는 실제 실물시장에는 큰 영향을 미치기 어렵다. 따라서 본 연구에서는 중국의 주식시장과 실물시장 사이의 관계가 약하다는 가설하에 시계열간 조건부 상관관계를 고려하는 DCC-MGARCH 모형을 적용하여 분석하였다. 그 결과, 수입지수나 수출지수와 같은 실물변수들 사이의 상관관계는 이론적 배경에 충분히 부합하는 결과가 나타났다. 그러나 중국의 금융시장과 실물시장간의 상관관계는 매우 약한 것으로 확인되었다. 특히 ‘후강통’이라 불리는 개혁 직후의 증권시장과 실물의 상관관계는 0으로 수렴하는 모습을 보이고 있어 앞으로 중국에 관련된 연구에 있어서 적지 않은 시사점을 제공할 것으로 보인다.

영문 초록

The financial market release policy called Hugangtong makes virtually open chinese stock market. Shortly after that, chinese stock market s volatility has been rise considerably. With this, some say the impact on the real economy will bring global economic crisis from china. However, that view it overlook the uniqueness of china adopted a socialist political system. China s economic system, there is a strong relationship between government intervention in financial markets and the real market is different from general economy. Especially in the case of the stock market, there a number of regulations such as the presence of a non-tradable stock, QFII, QDII. So, increased volatility in the Chinese stock market is difficult to exert a significant impact on the real market. In this paper, applying a DCC-MGARCH model considering the conditional correlation between time series. As a result of study shows that the relationship between stock market and real economy in china are very weak. In particular, after Hugangtong the relationship converge to zero. This study may provide a considerable implications in future research related to China.

목차

1. 서론

2. 중국 자본시장의 발전과정

3. 자료 및 모형

4. 분석결과

5. 결론

References

키워드

중국 금융시장 변동성 실물경제 DCC-MGARCH 모형 후강통 개방 China stock market volatility DCC-MGARCH real economy Hugangtong