외환·자본시장제도의 변화와 주가-환율 관계

• 영문명: Market System Changes and the Relationship between Stock Prices and Foreign Exchange Rates
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 고강석(Gahng Sohk Koh)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.18 No.6, 3187~3201쪽, 전체 15쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2016.12.30

국문 초록

우리나라의 환율제도는 1980년에 단일변동환율제도에서 복수통화바스켓제도로 이행한 것을 시작으로 1990년에는 시장평균환율제도로, 다시 1997년에는 자유변동환율제도로 이행하였다. 국내 주식시장에 대한 외국인의 접근은 1990년에 제한적으로 허용된 이래 1997년 IMF 위기를 계기로 대폭 개방되었다. 본 연구에서는 시간의 경과에 따라 달라진 제도적 환경하에서 주가와 환율의 관계에 어떤 변화가 있는지 살펴보았다. 전체 분석기간을 외환 및 자본시장의 제도적 변화 시점을 기준으로 3개의 하위기간으로 구분하여 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 1980년부터 2016년 6월까지 전체 기간에 대해서는 주가와 환율 간의 상호 Granger 인과성이 존재하는 것으로 나타났다. 둘째, 복수통화바스켓제도 시행기간(1980~1990년 2월)과 시장평균환율제도 시행기간(1990년 3월~1997년 11월) 동안에는 주가와 환율 간에 의미 있는 상호작용이 존재하지 않았다. 셋째, 자유변동환율제도 시행(1997년 12월) 이후의 기간에는 주가와 환율 간에 상호 Granger 인과성이 존재하는 것으로 나타났다. 마지막으로 IMF 위기 전후에는 환율이 주가에 Granger 인과성을 갖는 것으로 나타났으나, 2007년 글로벌 금융위기를 전후해서는 반대로 주가가 환율에 Granger 인과성을 갖는 경향이 뚜렷하게 나타났다.

영문 초록

The foreign exchange market system in Korea and the accessibility to the Korean stock market has changed dramatically over time. This paper investigates how the relationship between stock prices and foreign exchange rates changes over time in conjunction with the changes of market system. The sample period is divided into three periods, mainly based on the transition of foreign exchange market system. Our findings are as follows: First, stock prices and foreign exchange rates turn out to Granger-cause each other for the whole period (January 1980 to June 2016). Second, there is no statistically significant relationship between the two variables for the period 1980 to 1997. This period corresponds to the multi-currency basket system period (January 1980 ~ February 1990) and market average exchange rate system period (March 1990 ~ November 1997). Third, after the introduction of free floating system in December 1997, the relationship in Granger causality sense between stock prices and foreign exchange rates become evident, and the directions of influence are both ways.

목차

1. 서론

2. 외환·자본시장제도의 변화

3. 자료 및 방법론

4. 실증분석

5. 요약 및 결론

References

키워드

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