기관투자자 매매와 주식가격 동조화, 주가수익률 위험 구성의 관계

• 영문명: Institutional Trading, Stock Price Synchronicity, Systematic Risk, and Idiosyncratic Risk
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 이형철(Hyung Chul Lee)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.18 No.6, 3173~3185쪽, 전체 13쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2016.12.30

국문 초록

본 연구는 우리나라 주식시장에서 기관투자자의 역할이 중요해 지고 있는 시점에 정보거래자로서 기관투자자 거래가 주식시장 정보환경에 어떤 영향을 미칠지에 대해 주목한다. 주식시장에서 거래가 많은 기관투자자가 시장정보와 기업 개별 정보 중 어떤 종류의 정보를 주식시장에 공급하는지에 초점을 맞추어, 기관투자자 거래 회전율이 큰 기업의 경우에 주가 동조화 정도, 체계적 위험, 기업 고유위험의 크기가 어떠할지 실증 분석하여 본다. 거래 회전율이 높은 기관투자자는 개별 기업 정보보다는 정보 수집비용 측면에서 규모의 경제를 실현할 수 있는 시장정보에 우위를 가질 것으로 예상하고, 기관투자자 거래 회전율이 클수록 주가 동조화 정도와 체계적 위험의 크기는 크고, 기업 고유위험의 크기는 작을 것으로 예상한다. 2003년부터 2013년까지 11년 기간 동안 한국거래소에 상장된 회사를 표본으로 단일변량 분석과 다변량 회귀분석을 시행한 결과 예상한 것과 일치하는 결과를 얻었다. 즉, 기관투자자가 시장전체에 영향을 미치는 정보를 주식 가격에 반영하는 역할을 하고 있음을 확인하였다. 또한, 이러한 현상은 기업의 정보 비대칭 정도가 큰 기업 표본에서 더 뚜렷하게 나타나는 것을 확인함으로써 기관투자자가 정보투자자로서 역할을 하고 있음을 발견할 수 있었다.

영문 초록

Prior research reports several roles of institutional investors, roles such as monitors and information providers. Further, it is reported that institutional investors are informed traders and they improve stock market’s information environment. In addition, prior research argues that the information may be divided into market information and firm-specific information. Based on that, it is hypothesized that a firm with high level of institutional trading will have high level of stock price synchronicity and systematic risks and it will have low level of idiosyncratic risks because institutional investors have comparative advantage in market information than in firm-specific information. Using the market data for companies listed on Korea Exchange from 2003 to 2013, this research investigates the empirical predictions about the effects of institutional trading on stock price synchronicity and systematic risks. The results show that institutional trading is positively related to stock price synchronicity and systematic risks, and negatively related to idiosyncratic risks. Further, the research finds that there is the more distinct relation in the samples with more severe information asymmetry.

목차

1. 서론

2. 연구 가설

3. 연구방법과 표본

4. 실증분석 결과

5. 결론

References

키워드

기관투자자 회전율 주가 동조화 체계적 위험 고유위험 institutional trading turnover stock price synchronicity systematic risk idiosyncratic risk