학술논문
상증법상 비교평가방법 주가에 대한 기업규모와 상장의 효과
이용수 8
- 영문명
- Listed Firm and Firm Size Effects on the Comparative Evaluation Method of the Inheritance Tax
- 발행기관
- 한국회계정보학회
- 저자명
- 김종숙(Kim, Jong Sook) 이병철(Lee, Byung Chul)
- 간행물 정보
- 『회계정보연구』제32권 제4호, 331~363쪽, 전체 33쪽
- 주제분류
- 경제경영 > 회계학
- 파일형태
- 발행일자
- 2014.12.30
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국문 초록
본 연구는 비교법의 적정성을 평가하고 규모 등 기업의 특성과 어떠한 연관관계에 있는지를 알아보았다. 이에 따라 시가가 존재하는 상장기업 표본과 시가가 없는 비상장기업의 표본에 보충법과 우사상장법인 비교평가방법(비교법)을 적용하여 비교 분석하고 규모를 구분하여 분석함으로써 비상장기업의 주가가 비교법 적용으로 적절히 평가될 수 있는지를 검토하였다.
주식의 액면가가 서로 다른 점을 감안하여 액면가를 5,000원으로 통일한 수정주가를 이용하였다. 상장기업의 경우 보충법 주가는 수정주가보다 낮았으나 비교법 적용가능기업의 비교법 주가 평균은 보충법 주가 평균보다 높았다. 비상장기업의 보충법 주가는 상장기업의 수정주가 보다 높았다. 비상장기업의 비교법 대상 비교법주가는 비상장기업 보충법주가보다 높았다. 비교법 적용기업만을 대상으로 한 분석에서도 이와 동일한 결과가 도출되었다.
기업의 규모를 상장기업을 기준으로 4그룹으로 구분하여 비교 분석한 결과 상장기업의 경우 기업의 규모가 커질수록 수정주가, 보충법주가, 비교법 주가가 증가하는 것으로 나타났다. 그리고 수정주가와 비교법주가의 차이는 규모가 커질수록 차이가 커지는 것으로 나타났다. 비상장기업의 경우 상장기업의 규모와 동일한 기준으로 4 그룹으로 구분해 본 결과 규모가 1, 2, 3그룹으로 커질수록 수정주가, 보충법주가, 비교법 주가가 증가하고 수정주가와 비교법주가의 차이가 커지는 것으로 나타났다. 그러나 규모가 가장 큰 4그룹의 경우 3그룹보다 수정주가, 보충법주가, 비교법 주가가 감소하고 수정주가와 비교법주가의 차이도 축소되는 것으로 나타났다.
비교법 적용가능 기업만을 대상으로 상장기업과 비상장기업을 비교한 결과 비상장기업의 보충법 주가와 비교법 주가는 상장기업의 수정주가와 보충법주가보다 높게 나타났다. 이러한 비상장기업 보충법과 비교법 주가의 고평가 현상은 비상장기업의 경우 상대적으로 발행주식수가 적고 잉여금이 많기 때문에 나타나는 것으로 판단된다.
상장기업을 대상으로 한 보충법주가가 수정주가보다 훨씬 낮은 것은 상장 프리미엄이 존재한다고 가능성을 의미하며, 비상장기업이 유사상장기업의 비교법을 적용할 하여 비교법 주가를 계산할 때 규모에 따라 차이율을 사용하면 추가하여 더 많은 비상장기업이 비교법을 적용받을 수 있을 것으로 보인다.
영문 초록
This study investigates the validity of the comparative evaluation method(CEM) of the Inheritance Tax Law in terms of stock listing and firm size. Complementary valuation method(CVM) and CEM are applied both for the listed firm sample and the unlisted firm sample which are classified by firm size in order to identify listing and size effects on the valuation. Face values are standardized by 5,000Won.
Research results are as follows. The stock price of CVM of the listed firm is lower than the standardized stock price(ST_PRICE) and that of CEM. For the unlisted firms, the price of CEM is higher than that of CVM. The larger the firm size, the higher the ST_PRICE, prices of CEM and CVM. The gap of the ST_PRICE and the price of CEM is larger as firm size is increased. The results for unlisted firms are similar except for the largest firm size group, of which the ST_PRICE, prices of CEM and CVM are decreased. Also the price gap between CEM and CVM are decreased in the largest size group.
The prices of CEM and CVM of the unlisted firms are higher than ST_PRICE and that of CVM of listed firms. These phenomena may be due to smaller share outstanding of the unlisted firms than that of the listed firm. It is due to the effect of listed that the price of CVM is lower than the ST_PRICE for the listed firm sample. It is desirable to adopt a weighting system based on firm size to increase firms to get benefits from CEM.
목차
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구의 검토와 가설의 설정
Ⅲ. 표본과 연구의 방법
Ⅳ. 분석과 해석
Ⅴ. 결론
참고문헌
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