국내 주식시장에서 기술적 거래전략의 횡단면 분석

• 영문명: The Cross-Sectional Analysis of Technical Trading Rules in the Korean Stock Market
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 옥기율(Ki Yool Ohk1) 이민규(Minkyu Lee)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.19 No.5, 2601~2610쪽, 전체 10쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2017.10.31

국문 초록

기술적 거래전략은 과거 주가, 거래량 자료 등에 의한 시장분석을 거래에 이용하는 것이다. 본 연구에서는 국내 주식시장을 대상으로 기술적 거래전략의 횡단면을 분석하였다. 횡단면 분석을 위하여 정보 불확실성의 간단한 대용치인 변동성을 기준으로 10분위 포트폴리오를 구성하였다. 이 포트폴리오들에 대해 실무에서 폭넓게 사용하는 기술적 분석방법인 이동평균 방법을 적용하여 수익률을 계산하였다. 또한 이동평균 포트폴리오를 매수하고 매입보유 포트폴리오를 매도하는 무비용 포트폴리오를 추가로 형성하여 이동평균 거래전략에 대한 성과평가를 실시하고 초과수익률의 원천에 대해 분석하였다. 주요한 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 변동성이 높은 포트폴리오일수록 평균수익률과 위험조정 수익률이 높게 나타났다. 둘째, 이동평균 거래전략의 초과수익률은 CAPM이나 Fama, French(1993) 모형에 의해서도 설명되지 않는 것으로 나타났다. 셋째, Henriksson, Merton(1981) 모형으로 검증한 결과에 의하면 이동평균 거래전략에는 성공적인 마켓타이밍 능력이 있는 것으로 나타났다. 본 연구는 국내 주식시장을 대상으로 하여 처음으로 기술적 거래전략에 대해 횡단면 분석을 실시했다는 데 의의가 있다.

영문 초록

This study analyzed a cross-section of technical trading rules targeting the Korean stock market. For the cross-sectional analysis, we structured decile portfolios sorted by volatility, which is a simple proxy of information uncertainty. For these portfolios, we calculated profitability by applying the moving average scheme, a technical analysis method widely used in the field. In addition, we also formulated zero-cost arbitrage portfolios that takes a long position in the moving average portfolio and a short position in the buy-and-hold portfolio in order to conduct performance evaluations of the moving average trading strategy and to analyze the source of excess return. Main analysis results are as follows. First, the higher the volatility of the portfolio, average returns and risk-adjusted returns also were shown to be higher. Second, the excess return of the moving average trading strategy could not be explained by either the CAPM or the Fama, French (1993) model. Third, according to the results verified by the Henriksson, Merton (1981) model, it was shown that the moving average trading strategy has successful market timing ability. This study is significant in that it is the first to conduct a cross-sectional analysis on technical trading rules in the Korean stock market.

목차

1. 서론

2. 자료 및 분석방법

3. 실증분석

4. 결론

키워드

기술적 분석(technical analysis) 기술적 거래전략(technical trading rule) 이동평균(moving average) 횡단면 분석(cross-sectional analysis)