외화차입 기업의 특성에 관한 연구

• 영문명: An Empirical Analysis of Corporate Foreign-Currency Borrowing
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 박경인(Kyung In Park) 이가연(Ka Youn Yi)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.19 No.5, 2563~2579쪽, 전체 17쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2017.10.31

국문 초록

한국기업들의 해외교역이 활발해지면서 해외시장에서 외화차입도 자유롭게 행해지고 있다. 기업들이 외화차입을 하는 이유가 해외교역으로 인해 발생하는 환노출을 헷지하기 위해서라는 Keloharju, Niskanen(2001)과 Kedia, Mozumdar(2003)의 주장이 있다. 이를 바탕으로 한국시장에서도 기업들이 환노출을 헷지하려는 이유로 외화차입을 사용하는 지를 분석해보고자 한다. 실증분석을 위해 한국거래소의 유가증권시장에 상장된 비금융산업 기업들 중에서 12월 결산법인들만을 표본대상기업으로 선정하였다. 자기자본이 잠식상태인 기업들은 제외하고 자료입수가 가능한 기업들을 포함하였다. 분석대상기간은 2001년부터 2016년까지의 16년간이다. 외화부채를 사용하는 것이 환노출 위험에 대한 헷지요인 때문인지를 분석하기 위해 사용한 분석방법은 패널회귀분석이다. 자료의 성격이 시계열적이고 횡단면적인 요소를 갖고 있으므로 이러한 성격을 보다 정교하게 반영하고자 고정효과 패널분석(fixed effect panel analysis)을 실시한다. 환노출 위험의 대용변수와 외화부채비중 간 연관성을 패널회귀분석하였다. 분석결과 첫째, 외화차입 사용기업이 외화차입 비사용기업에 비해서 부채비율, 차입금비율, 수출비중 등이 더 높은 것으로 나타났다. 둘째, 환노출 위험에 대한 대용변수로 수출비중이나 수출여부를 나타내는 더미변수, 환위험헷지를 위한 파생상품사용여부의 더미변수를 사용하여 각각 분석해본 결과 외화차입과 이러한 헷지요인간에 양(+)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 이러한 결과를 종합해보면 한국시장에서도 기존의 연구에서 제기하였던 바와 같이 외화차입을 이용하는 이유는 환헷지의 목적 때문임을 알 수 있다.

영문 초록

Korean companies become active to overseas trade and are free to borrow foreign-currency denominations. This study analyzes the reason to explain to use foreign-currency borrowing as a hedge effect to foreign-currency exposure. The companies analyzed are December closing companies listed on the Korea Exchange. And the companies that are engaged in the non-financial industry. Exclude companies whose capital is erosion from the sample. The analysis period is 16 years from 2001 to 2016. First, this study analyze whether there is an average difference in the financial characteristics between the foreign-currency borrowing corporates and non-foreign-currency borrowing corporates. Corporates using foreign-currency borrowings show higher debt-to-equity ratio, borrowing ratio and exporting ratio than companies without foreign-currency borrowings. Second, fixed effect panel analysis was conducted to find financial characteristics that affect the proportion of foreign currency borrowing. Export ratio or dummy variables for exports were used as proxy variables for hedging foreign-currency exposure. As a result of analysis of the fixed effects panel model, there was a positive relationship between foreign currency borrowing and these hedging factors. These results suggest that the reason for using foreign currency borrowing in Korean market is due to the purpose of FX hedging.

목차

1. 서론

2. 기존 연구

3. 연구의 설계

4. 실증분석

5. 결론

키워드

환헷지(hedge effect) 수출기업(exporting corporates) 외화차입(foreign currency borrowing) 패널분석(fixed effect panel model)