중국의 환율 변동이 외환보유액 변화에 미치는 영향

• 영문명: The Impact of China s Exchange Rate Fluctuation on the Change of Foreign Exchange Reserves
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 강주화(Zhuhua Jiang) 윤성민(Seong-Min Yoon)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.19 No.5, 2535~2550쪽, 전체 16쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2017.10.31

국문 초록

본 연구는 중국 인민폐의 대미환율, 중국 인민폐의 명목실효환율, 중국의 외환보유액의 1995년 1월부터 2016년 12월까지 월별자료를 소파동분해 MODWT 기법을 사용하여 분해하였다. 그리고 중국의 환율 변동이 외환보유액의 변화에 미치는 영향을 분석하기 위해 비(非)분해시계열과 분해시계열로 나누어 분위수 회귀분석과 Granger 인과검정을 수행하였다. 본 연구에서 얻은 주요 결과는 다음과 같다. (1) 분해시계열에 대한 분위수 회귀분석 결과는 비분해시계열의 경우와 다르게 나타났다. (2) 비분해시계열의 Granger 인과검정의 추정결과, 환율 변동이 외환보유액의 변화를 Granger 인과하지 않음을 알 수 있다. 그렇지만 분해시계열의 Granger 인과검정 추정결과를 보면 중기, 장기에서 환율의 변동이 외환보유액의 변화를 Granger 인과한다는 것을 알 수 있다. 이는 비분해시계열에서 나타나지 않는 Granger 인과관계를 본 연구의 소파동분해 필터링으로 얻은 분해시계열에서 효과적으로 발견하였음을 의미한다. (3) 소파동분해를 기반으로 한 분위수 회귀분석과 Granger 인과성 검정으로부터 단기에는 중국의 환율 변동이 외환보유액의 변화에 음(-)의 영향을 미치는 것을 발견하였는데, 이는 인민폐가 평가절상되면 중국의 외환보유액이 증가한다는 것을 의미한다. 중기, 장기에서는 환율 변동이 외환보유액의 변화의 원인은 아니라 하더라도 적어도 환율 변동이 외환보유액의 변화의 예측변수가 될 수 있는 것으로 나타났다.

영문 초록

This study investigated the impact of China s foreign exchange (FX) rate fluctuation on the change of FX reserves using monthly data of China-U.S. FX rate, nominal effective exchange rate and total reserve from January 1995 to December 2016 by applying MODWT wavelet decomposition method, quantile regression analysis and Granger causality test. The main findings are as follows. (1) The estimation results of quantile regression analysis for non-decomposition time series are different with those for wavelet decomposition time series. (2) The results of Granger causality test for decomposition time series show that the fluctuations of the FX rates affect the changes of FX reserves in the medium and long term. The filtering of the wavelet decomposition effectively finds the Granger-causal relationship from decomposition time series which is not observed in the non-decomposed time series. (3) In the short term, China s FX rate fluctuation has a negative(-) effect on the change of FX reserves, implying that FX reserves increase when the Renminbi appreciates. The FX rate fluctuation is not a cause of the change of the FX reserves in the medium and long-term, but at least it is a predictor variable of the FX reserves.

목차

1. 서론

2. 선행연구 검토

3. 소파동 분위수 회귀분석 방법

4. 실증분석 결과

5. 결론

키워드

환율(Foreign exchange rate) 외환보유액(Foreign exchange reserve) 분위수 회귀분석(Quantile regression) 소파동분해(Wavelet decomposition)