내부 기업지배구조가 재무곤경위험에 미치는 영향

• 영문명: Effects of Internal Corporate Governance Measures on Financial Distress Risk : Evidence from Chinese Listed Companies
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 조암위(Yanwei Zhao) 최태영(Tae-Yeong Choi)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.23 No.5, 2215~2228쪽, 전체 14쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2021.10.30

국문 초록

본 연구는 내부 기업지배구조(internal corporate governance structure)가 기업의 재무곤경위험에 미치는 영향을 분석함으로써, 기업의 위험관리 차원에서 기업지배구조 메커니즘을 확인하고 시사점을 제시하고자 하였다. 패널모형분석을 위해 중국 상하이증권거래소와 심전증권거래소에 상장된 비금융·비관리대상 A주식을 대상으로 2010~2020년 기간 동안 2,652개 기업, 29,172개 기업-연도 관측치로 패널자료를 구성하였다. Li et al.(2021)에서 제시된 내부 기업지배구조 척도 중에서 이사회규모, 이사회회의개최횟수, 독립이사비율, 양직합일(duality of chair and CEO), 이사보수, 여성이사비율 등 7개를 설명변수, 재무곤경위험의 대용치인 Z-score(Altman, 1968)를 종속변수, 그리고 재무비율인 부채비율과 자기자본이익률(ROE) 등 2개를 통제변수로 각각 선택하였다. 분산팽창계수(variance inflation factor : VIF)를 이용해서 다중공선성 문제가 없음을 확인하였고, Hausman 검정을 통해 고정효과모형과 확률효과모형 중에서 고정효과모형을 선택하였다. 실증분석 결과, 기업지배구조 척도 중 이사회회의개최횟수와 지분이사비율, 이사보수, 여성이사비율 등은 기업의 재무곤경위험에 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이사회규모는 기업의 재무곤경위험에 양(+)의 영향을 미치고, 독립이사비율과 양직합일은 기업의 재무곤경위험에 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났지만, 이들 관계는 통계적으로 유의하지 않았다. 통제변수 중 부채비율은 기업의 재무곤경위험과 유의한 양(+)의 상관관계를 보여주었고, ROE는 유의하지 않았지만 음(-)의 상관관계를 가지는 것으로 나타났다.

영문 초록

We examined the effects of internal corporate governance measures on financial distress risk using Chinese listed companies. All sample data are collected from CSMAR database. After the exclusion of financial firms, ST (special treatment) stocks, and incomplete data, the final sample contains 2,652 non-financial firms listed at Shanghai and Shenzhen Stock Exchanges. The data span covers 2010 to 2021, and the number of firm-year observations is 29,172. Using the original Z-score from Altman (1968) as the proxy measure for financial distress risk, we employed panel linear regression model to conduct the empirical analysis. We found that most of the internal corporate governance measures showed statistically significant relationship with firms’ financial distress risk. The number of board meetings per year, share director ratio, director salary, female director ratio and revealed significant positive impact on the financial distress of Chinese firms. Although statistically not significant, board size revealed positive relationship with financial distress risk, while proportion of independent directors and duality of chair and CEO showed negative relationship with financial distress risk of Chinese firms. Regarding the control variables, ROE showed significant negative effect on the firms’ financial distress risk while leverage ratio revealed significant positive effect on the financial distress risk.

목차

1. 서론

2. 이론적 배경과 선행연구 검토

3. 연구방법

4. 실증분석 결과

5. 결론

References

키워드

내부 기업지배구조 재무곤경위험 양직합일 Z-score 모형 패널회귀분석 internal corporate governance structure financial distress risk duality of chair and CEO Z-score model panel regression analys