시장경쟁 및 재무제약이 기업의 현금보유에 어떻게 영향을 미치는가?

• 영문명: Do the Intensity of Product Market Competition and financing constraint affect Decision of Cash Holdings? : Theory and Empirical Test
• 발행기관: 한국회계정보학회
• 저자명: 손판도(Pando Sohn)
• 간행물 정보: 『한국회계정보학회 학술대회발표집』2015년 춘계학술대회 발표집, 1~31쪽, 전체 31쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2015.05.18

국문 초록

본 논문에서는 1981년부터 2013년까지 거래소에 상장된 비금융기업을 대상으로 시장경쟁 및 기업의 자금조달에 대한 재무제약이 기업현금보유 정책에 어떻게 영향을 미치는지 이론적 및 실증적 결과를 제시한다. 이론적 모형에서 현금보유정책은 상품시장의 경쟁 강도에 의하여 영향을 받으며 특히 경쟁강도가 높고 재무제약이 존재하는 기업일수록 현금을 증가시킨다는 예측을 제시하고 있다. 이러한 이론적 모형 예측 결과가 국내 기업에서도 실증적으로 뒷받침 되는지를 거래소시장에 상장된 비-금융기업을 대상으로 실증 검증한다. 실증 검증 결과는 다음과 같다. 첫째 경쟁기업의 수(N), 허핀덜지수(HHI), 러너지수 및 EPCM등의 다양한 경쟁강도를 측정하는 대리변수를 사용하여 실증 분석한 결과 경쟁강도가 높을수록 현금보유를 늘리기 보다는 오히려 줄이려는 경향을 보였으며 이러한 결과는 이론적 모형에서 예측한 결과와 일치하지 않고 있다. 따라서 국내 제조기업들의 현금보유정책이 경쟁정도에 따라 외국기업과는 다른 독특한 특성을 가지고 있음을 알 수 있다. 둘째, 재무제약이 기업의 현금보유정책에 어떻게 영향을 주는지를 파악한 결과 전기 재무제약이 존재할수록 미래 현금보유를 늘리려는 경향을 보였으며 이러한 결과는 모형에서 예측한 결과를 뒷받침해 주고 있다. 셋째, 경쟁강도가 높고 재무제약인 기업이 현금보유정책에 어떻게 영향을 주는지를 검증한 결과 현금보유와 재무제약을 가진 높은 시장경쟁을 가진 기업이 보다 더 많은 현금을 보유하는 경향이 나타났다. 이러한 결과도 이론적 모형에서 제시한 결과를 뒷받침 해주고 있다. 본 실증 분석 결과는 기업의 재무정책에 대한 기존 제시된 결정요인들 이외에 중요한 요인들이 존재함을 보여주는 것이며 이러한 요인들은 시장과의 관계에 매우 중요한 시사점을 제시하고 있다.

목차

1. 서론

2. 이론적 모형

3. 가설개발 및 모형설정

4. 재무(자본조달)제약 측정

5. 자료 및 기초통계

7. 실증분석 결과

9. 결론

참고문헌

키워드

시장경쟁 허핀달지수 러너지수 현금보유 재무제약 Market competition HHI LI Cash Holdings Financial Constraint