부동산의 인플레이션 헤지 능력에 대한 연구: 한국의 사례

• 영문명: Inflation-Hedging Ability of Real Estate: Evidence in Korea
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 강주화(Zhuhua Jiang) 윤성민(Seong-Min Yoon)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.18 No.4, 1937~1947쪽, 전체 11쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2016.08.30

국문 초록

본 연구에서는 부동산에 대한 투자가 인플레이션 헤징 수단이 될 수 있는지를 실증분석하였다. 1986년 1월~2015년 12월 기간의 서울지역의 아파트매매가격지수와 소비자물가지수의 월별자료를 이용하여 벡터오차수정모형(VECM)을 추정하고 통계적 검정을 수행하였다. 본 연구에서 얻은 주요 결과를 요약하면 다음과 같다, 첫째, 부동산 가격(서울 아파트매매가격)과 물가(소비자물가지수) 사이에는 공적분 관계가 존재하고, 양(+)의 장기균형관계가 있다는 것을 발견하였다. 이러한 결과는 장기적 측면에서 부동산은 매우 효과적인 인플레이션 헤지 역할을 수행하였다는 것을 의미한다. 둘째, Granger 인과관계 검정을 수행한 결과, 단기적으로 부동산은 인플레이션에 대비한 약한 헤지 역할만을 하는 것으로 나타났다. 이는 부동산 매매를 통해서는 단기적 투자 이익(혹은 손실)을 얻을 수 없다는 것을 의미한다. 셋째, 시기를 구분하여 분석한 결과, period 1(1986.1-1998.1)과 period 2(1998.2-2008.3)에서는 부동산이 인플레이션 헤지 역할을 하였다는 것을 확인할 수 있었다. 특히, 외환위기와 글로벌 금융위기 사이의 기간(period 2)에는 소비자물가지수가 1% 상승할 때 아파트가격은 약 3.5% 상승하여 매우 효과적인 인플레이션 헤지 수단이었음을 알 수 있다. 넷째, 글로벌 금융위기 이후인 period 3(2008.4-2015.12)에서는 부동산이 인플레이션 헤지 역할을 하지 못하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 글로벌 금융위기 이후에는 서울 아파트를 구입하여 장기보유하는 방법이 좋은 투자전략이라고 할 수 없다는 것을 시사한다.

영문 초록

In this study, we investigated whether investment in real estate can be an effective hedge against inflation in Korea. We used monthly data of Seoul apartment price index (API) and Seoul consumer price index (CPI) for the period from January 1986 to December 2015. We estimated a vector error correction model (VECM), and performed several statistical tests. The main empirical results can be summarized as follows. First, we found there exists a cointegration between API and CPI. This positive long-term equilibrium relationship implies that real estate has been a very effective inflation hedge in the long-run. Second, the results of Granger causality test show that real estate has been a weak inflation hedge in the short-run. This means investment which trades a house in the short-term can not make profits. Third, we found that real estate has been an inflation hedge in period 1 (January 1986 - January 1998) and period 2 (February 1998 - March 2008). Especially, real estate has been a very effective inflation hedge in period 2. For this period, 1% inflation has induced about 3.5% increase in house price. Fourth, in period 3 (April 2008 - December 2015), it is found that real estate is not an inflation hedge. This implies that the strategy of buy-and-hold house in the long-run is not a good investment strategy after global financial crisis.

목차

1. 서론

2. 개념 정의와 관련 선행연구 검토

3. 표본자료와 연구모형

4. 추정결과 및 분석

5. 결론

References

키워드

인플레이션 헤지 부동산 가격 벡터오차수정모형 장기보유전략 글로벌 금융위기 Inflation hedge House price VECM Buy-and-hold strategy Global financial crisis