기업지배구조와 제3자배정 유상증자의 성과

• 영문명: Corporate Governance and Private Equity Placements
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 박영규(Youngkyu Park)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.18 No.4, 1985~1995쪽, 전체 11쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2016.08.30

국문 초록

제3자배정 유상증자는 기존 소유구조의 변화를 야기한다는 점에서 다른 유상증자 방식과는 차별화된다. 제3자배정에 참여하는 주주는 기업의 가치 및 성과에 영향력을 끼칠 것이다. 제3자발행 유상증자의 기업성과에 대한 영향력을 설명하는 긍정적 및 부정적인 가설이 모두 양립하고 있다. 본 연구는 기업지배구조가 제3자배정 진행과정에서 새로운 대주주의 선정과 연관성이 있다고 가정한다. 우수한 기업지배구조의 기업은 기업 가치에 긍정적인 역할을 수행할 주주를 선정할 가능성이 높은 반면에, 그렇지 않은 기업은 기존 경영진의 사적이익을 극대화할 수 있는 주주의 선정을 막기 어려워 부정적인 효과가 나타날 것이다. 제3자배정 공시에 대한 긍정적인 시장반응이 확인되지만, 공시 이후 1년간 주식수익률은 상당히 저조하다. 일반적으로 정보의 비대칭성이 높은 기업은 다수의 투자자보다는 기업가치 평가능력이 우수한 소수의 투자자들을 대상으로 사모발행을 추진하는 것이 유리하기 때문에 제3자배정 공시에 긍정적으로 반응한다. 안타깝게도 기업지배구조점수와 단기 및 장기 주식성과와 유의한 관계는 발견되지 않는다. 기업지배구조점수를 구성하는 6개의 하부항목을 대입하여 재분석하였으며, 그 결과 기업지배구조 감점요인이 발생한 경우에 공시이후 장기수익률의 하락이 더욱 심각하였다. 이는 한국 기업의 지배구조의 취약성을 보여주는 결과이며, 결국 이러한 취약성은 제3자배정 이후 장기수익률에 부정적으로 작용한다.

영문 초록

Private equity placements are unique in causing a change of ownership structure. New blockholders by private placements must influence on firm value and performance. There are two competing hypotheses explaining the effect of private placements on stock performance. One is the monitoring hypothesis suggesting positive side of private placements. The other is the entrenchment hypothesis insisting on negative effect because managers induce passive investors in order to strength their control rights. This study assumes that corporate governance has key role in placing new shares to investors. Good corporate governance helps managers place shares to active monitoring investors but poor corporate governance fails to prevent managers from take passive investors who are helpful to retain their control rights. Private placements show positive initial market reaction and negative long-run stock return. The associations between corporate governance and stock returns do not found. The relationship between stock returns and 6 sub-categories of corporate governance is re-examined and find that firms with the happening of deduction face severer underperformance. This shows a weakness of corporate governance, which causes underperformance in the long-run.

목차

1. 서론

2. 선행연구 및 가설설정

3. 연구 설계

4. 실증분석

5. 결론

References

키워드

제3자배정 기업지배구조 모니터링가설 참호가설 주식성과 private placement corporate governance monitoring entrenchment stock performance