배당소득 증대세제가 주식 시장에 미치는 영향

• 영문명: Effects of Taxation Package to Boost Dividend Income on Stock Market
• 발행기관: 한국세무학회
• 저자명: 유재봉(Jai Bong You) 전병욱(Byung Wook Jun)
• 간행물 정보: 『세무와회계저널』제18권 제6호, 177~216쪽, 전체 40쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2017.12.30

국문 초록

정부는 침체된 국내 경기를 활성화하기 위해 2014년 8월에 가계소득 증대세제 3대 패키지를 한시적으로 도입하였다. 동 3대 패키지는 근로소득 증대세제, 배당소득 증대세제 및 기업소득 환류세제로 구성되어 있는데, 이들 중 배당소득 증대세제는 고배당기업에 해당되는 경우 개인주주에게배당소득의 원천징수세율을 인하하고, 금융소득종합과세 대상자에게는 선택적 분리과세 또는 세액공제를 허용하는 것을 주된 내용으로 하고 있다. 본 연구는 이러한 배당소득 증대세제의 효과성을 확인하기 위해 적용대상인 고배당기업의 주식에 대한 투자자들의 수요가 유의적으로 증가했는지의 여부를 세법개정안 발표일, 배당금 지급 여부 및 금액이 확정되는 결산확정일 등을 사건일로 하여 개인주주 지분율, 배당금 지급 정도 등 기업별 특성을 기준으로 유형별로 구분하여 주가수익률의 차이를 비교하는 사건 연구의 방법으로 분석하였다. 실증분석 결과, 먼저 배당소득 증대세제가 포함된 2014년 세법개정안 발표일에 배당 기업들은 전체적으로 유의적인 부정적 주가반응이 나타났고, 특히 개인주주 지분율이 높은 기업에서더욱 강한 부정적 주가반응이 나타났는데, 이는 당시 세법개정안에 포함된 연금소득 과세개선 등으로 인해 배당소득 증대세제의 조세혜택이 다른 금융상품에 비해 상대적으로 작았기 때문인 것으로 해석할 수 있다. 다음으로 2014년과 2015년 결산확정일의 경우에는 배당금 지급 기업들의 주가가 전체적으로 유의적인 긍정적 반응을 나타냈고, 이러한 긍정적 주가반응이 개인주주 지분율에의한 기업 구분 및 호의적 또는 부정적 사건의 해당 여부에 따른 구분과는 대체적으로 무관한 것으로 나타났다. 이러한 주가반응의 비유의적 차이는 상장기업의 배당금이 소수의 일부 대주주 등에게 집중됨에 따라 대다수 소액투자자들이 배당소득 증대세제의 개편 내용에 무관심하게 됨에 따라 나타난 결과로 해석할 수 있다.

영문 초록

In August 2014, the South Korean government temporarily introduced ‘the three taxation packages to boost household income’ in order to revitalize a sluggish domestic economy. The three taxation packages consisted of a package to boost labor income, a package to boost dividend income, and a package to strengthen the link between corporate earnings and household income. Among these three, the package to boost dividend income lowered the individual shareholder’s withholding tax rate on dividend income, given that the income was being paid from a high-dividend corporation. Furthermore, it allowed a shareholder who was subject to comprehensive taxation on financial income to choose a separate form of taxation or tax credit. This study examines the taxation package to boost dividend income’s effectiveness at increasing investors’ demands for stocks of high dividend corporations. Results were obtained through an event study analysis, comparing the difference in stock price return on the announcement date of the package to boost dividend income plan and the dates of the 2014-2015 fiscal year’s settlement. This was done after classifying stock price response by company type, the percentage of individual shareholder’s shareholdings, and dividend payment. The results of empirical analysis showed that stock price responses on the taxation package to boost dividend income’s announcement date were significantly negative. In particular, corporations with a high-ratio of individual’s shareholdings tended to show stronger negative stock price responses. This conclusion was drawn from the fact that the tax benefits of the taxation package to boost dividend income were relatively small when compared to other taxation package changes, such as the improvement of taxation on pension income. In the cases of the 2014 and 2015 fiscal year’s settlement date, the overall stock price response of corporations that pay dividends, which were generally independent of the corporation classifications by individual shareholder’s stakeholdings and whether they were favorable or negative cases, was significantly positive. From this result, it can be interpreted that most small investors are indifferent to such tax revision plans, including the taxation package to boost dividend income, as the dividends of listed companies are mostly concentrated on a small number of large shareholders.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 제도의 분석 및 선행연구

Ⅲ. 연구 설계

Ⅳ. 실증분석 결과

Ⅴ. 강건성 분석 결과

Ⅵ. 결 론

참고문헌

키워드

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