블랙-숄즈 모형과 Variance Gamma 모형을 이용한 지수연동예금 수익률 예상

• 영문명: Return Expectation of ELD (Equity-Linked Deposit) Products using Black-Scholes and Variance Gamma Models
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 김치훈(Chihoon Kim) 송성주(Seongjoo Song)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.14 No.5, 2463~2475쪽, 전체 13쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2012.10.30

국문 초록

지수연동예금은 주가지수 연동상품 중 하나로서 예금자보호법에 따라 원금이 보장되는 이점이 있고 연동되는 지수의 움직임에 따라 고수익을 얻을 수 있는 상품이다. 최근 몇 년간 국내 시중금리가 매우 낮아졌기 때문에 정기예금보다 높은 금리를 기대하는 수요자들에 의해 지수연동예금의 판매가 많이 증가하였다. 본 연구에서는 지수연동예금이 구매자들이 기대하는 바대로 정기예금보다 높은 금리를 줄 것인지 모의실험을 통해 알아보고자 하였다. 먼저 국내에서 발행된 지수연동예금의 형태와 현황을 알아보고 블랙-숄즈 모형과 variance gamma 모형의 확률적 모형을 통해서 실질적인 예상 수익률을 계산해 보았다. 그 결과 두 모형 모두 지수연동예금의 기대수익률을 시중금리보다 낮게 예상하였다. 이는 최근 판매된 상품의 대부분이 상승수익추구형이었으나 주가는 계속 상승할 것으로 예측되지 않았기 때문이라고 할 수 있다. 반면 하락 수익추구형의 경우에는 오히려 두 모형 모두 저축은행에서 제공하는 최고수준의 금리보다 높은 수익률을 예상하였다.

영문 초록

Equity-Linked Deposit (ELD) is one of many equity-linked products whose principal is guaranteed to be paid back at the expiration by the Depositor Protection Act. Depending on the movement of the linked index, it is possible that the resulting return is much higher than other fixed time deposits. The interest rate in Korea got lowered much in recent years and thus, ELD sales got increased by those who expect higher interest rates than regular savings account. This paper examined through simulations if ELD products give as high interest rate as one expect. First, we studied the domestic status and practice of ELD products and then calculated their expected returns through simulations based on Black- Scholes model and variance gamma model. We found that the expected rate of return of ELD products was lower than the current market interest rate. This phenomenon can be explained by the fact that the most of ELD products sold guarantee profits when the stock price rises but the stock price is not predicted to rise in the near future. However, instruments that ensure profits when the stock price falls was expected to give higher rate of return than the current interest rate of regular savings accounts.

목차

1. 서론

2. 지수연동예금

3. 평가모형

4. 실증분석

5. 결론

참고문헌

키워드

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