코스닥시장 우회상장대상 기업의 우회상장 단기효과 분석

• 영문명: Analysis of Short-Term Effect of Backdoor Listing on the Target Companies in the KOSDAQ
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 이길수(Gil-Soo Lee) 이기환(Ki-Hwan Lee)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.10 No.5, 2669~2682쪽, 전체 14쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2008.10.30

국문 초록

본 연구의 목적은 코스닥시장에 상장한 우회상장대상 상장기업과 우회상장제의 비상장기업이 합병할 때 우회상장대상 상장기업의 가치가 M&A 공시 시점에서 어떻게 변화하는지 사건연구를 통하여 분석하는데 두었다. 연구표본은 금융감독원 전자공시시스템(DART)을 통해 2006년 6월 27일부터 2008년 6월 30일까지 2년간 합병으로 우회상장(backdoor listing)한 총 기업 61개사 중 자료를 구입할 수 있는 48개사를 표본으로 분석하였다. 연구결과 우회상장대상 상장기업은 공시 직전일 t시점 (-)3일부터 공시일 당일까지 4일 동안 지속적으로 유의한 (+)10.96%의 누적초과수익률을 보이고 있음을 발견하였다. 공시일 전 (-)30일부터 공시일 당일까지 우회상장대상 상장기업의 우회상장 전 누적초과수익률은 22.93%를 실현하였다. 공시일 3일 전 유의한 초과수익률에 대하여 우회상장 합병기업에 대한 정보가 사전에 유출되었을 가능성, 코스닥시장에서 신규상장에 따르는 비용부담이나 상장 예비심사 과정 없이 상장효과를 누리는 가치의 평가 등으로 코스닥시장이 긍정적으로 반응한다고 판단할 수 있다. 우회상장 공시 전 일정기간 동안 비교적 높은 수준의 초과수익률을 달성하고 있음을 볼 때 우회상장제의 비상장기업이 우회상장대상 상장기업을 통하여 가치극대화를 추구한다고 판단된다.

영문 초록

The purpose of this paper is to research how the corporate value of the M&A target company in the KOSDAQ changes before and at the time of their Official Public Announcement of being merged into unlisted company with an intention of the back-door listing. Samples of research - total 48 companies at KOSDAQ have been finally selected from the 61 back-door listed companies which went public during the time span from June 27, 2006 to June 30, 2008 by utilizing the DART system of Korea Financial Supervisory Service (KFSS). 13 companies out of 61 were discarded due to difficulties in accessing to the companies data and information. We found that the target listed companies for the back-door listing had shown the continuously meaningful accumulated surplus returns of +10.96% during the time of 4 days starting from -3 days before t day(1 day before Public Announcement) to the day of Official Public Announcement. Noticeably, during the time of 30 days before t day to the day of Official Public Announcement, we d found that the target companies in the KOSDAQ realized the accumulated surplus returns of +22.93%. Even considering the possibility of licking-out of information before its official announcement, we d realized that the back-door listing was playing a positive role over the market in terms of its cost-saving aspects and its time-saving effects. As a conclusion, we d found that the companies pitching for IPO could pursuit the corporation s value maximized through the utilization of back-door listing scheme by M&A procedure with already listed companies, which have been proved by the fact of comparatively high surplus returns realized by the listed target company during the time of certain period before their official public announcement.

목차

1. 서론

2. 선행연구

3. 표본과 연구방법

4. 실증분석

5. 결론

참고문헌

키워드

우회상장대상 상장기업 우회상장제의 비상장기업 누적초과수익률 가치극대화 코스닥시장 Backdoor Listing Reverse Merger Venture Firms KOSDAQ Firm’s Value