투자자 유형에 따른 군집거래행태 및 상호 영향력 분석

• 영문명: The Analysis of Herding Trading Behavior Depending on Investor Types and Their Cross-Effects
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 박기봉(Keebong Park)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.21 No.5, 2511~2522쪽, 전체 12쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2019.10.31

국문 초록

본 연구는 주식 시장에서 거래하고 있는 투자자를 3가지 유형으로 크게 구분하여 이들 3유형 투자자의 거래 행위를 분석한 논문이다. 한국 주식 시장에서 가장 일반적인 투자자 분류는 개인 투자자, 외국인 투자자, 기관투자자다. 이러한 유형별 투자자의 거래 행위에 있어 차이가 발생하는지 분석한 연구이다. 먼저, 각 투자자 유형별로 군집거래가 일어나는지를 검증하였다. 방법으로는 Choi, Sias(2009)의 방법을 근거로 한 Park, Park(2015)의 연구방법을 이용하였다. Park, Park(2015)의 연구에서 1일 전 거래 행위를 중심으로 했다면 본 연구는 이 기간을 직전 5 거래일까지 확장하여 검증하였다. 분석한 결과 개인 투자자, 외국인 투자자, 기관투자자 등 모든 투자자가 군집거래를 한다는 증거를 발견하였다. 하지만 추세추종거래 또는 역추세추종 거래의 경우 일관된 형태의 부호를 발견하지 못함에 따라 추세추종거래 또는 역추세추종거래가 나타나는지 판단하기 어려웠다. 추가적인 분석으로 세 유형의 투자자 간의 상호 영향력을 검증한 결과, 외국인 투자자의 오늘 매수는 기관투자자와 개인 투자자의 1일 전부터 최대 5일 전까지의 매도 거래에 영향을 받는다는 점을 발견하였다. 기관투자자와 개인 투자자 역시 동일한 패턴을 보였다.

영문 초록

This study analyzes the herding trading behavior of investors : individual investors, foreign investors and institutional investors under the assumption that different investor types follow different trading strategies. Secondly, this study examines whether different investor types follows positive feedback trading strategy or not. Finally, this study examines the cross-relation among individual, foreign, and institutional investors. As a research method, the methodology of Park, Park (2015) is adopted. While Park, Park (2015) focused on trading behaviors one day ago, this study extends this period to the last five trading days. This study found that individual investors, foreign investors and institutional investors all engaged in herding trading. However, it was difficult to determine whether a positive feedback trading occurs or not. The reason is that this study did not find a consistent sign of time-series regression coefficients of standardized alpha returns. When this study analyzed the cross-relation among individual, foreign, and institutional investors, the mutual influence among the three types of investors was verified.

목차

1. 서론

2. 기존 문헌 연구 및 가설 도출

3. 연구방법

4. 분석 결과

5. 결론

References

키워드

기관투자자 개인 투자자 외국인 투자자 군집거래 추세추종거래 institutional investor foreign investor individual investor herding trading feedback trading