KOSPI 시장 투자자 유형별 주문불균형과 변동성

• 영문명: The Impacts of Order Imbalance of Trader Types on the KOSPI Volatility: Quantile Regression
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 오명(Ming Wu) 옥기율(Ki Yool Ohk)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.17 No.1, 243~251쪽, 전체 9쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2015.02.28

국문 초록

본 연구에서는 분위수 회귀추정법(quantile regression method)과 일반 회귀추정법(ordinary least squares method)으로 KOSPI 주식시장 투자자 유형별 주문불균형과 주식시장 변동성 간의 관계를 실증분석 하였다. 특히, 주문불균형을 예측된 부분과 예기치 못한 부분으로 분해시켜 변동성에 대한 영향이 상이한지를 분석하였다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 개인 투자자의 주문불균형은 변동성과 양(+)의 관계를 가진다. 분위수가 커짐에 따라 계수값도 증가한다는 것을 알 수 있다. 즉, 주식시장 변동성이 클수록 개인투자자의 주문불균형이 변동성에 미치는 영향이 더 크다는 것이다. 또한 분위수가 낮을 때(높을 때), 일반 회귀추정법으로 추정하면 개별 투자자의 거래활동이 변동성에 대한 영향을 과대추정(과소추정)할 수 있다는 것을 알 수 있다. 그리고 예기치 못한 주문불균형이 예측된 주문불균형보다 설명력이 더 높다는 것을 알 수 있다. 개인 투자자들의 주문불균형은 변동성을 증대시켜 유동성 거래자임을 간접적으로 보여 주고 있다. 둘째, 외국인 투자자들은 예기치 못한 주문불균형은 변동성을 감소하는 역할을 하여 정보 거래자임을 간접적으로 보여 주고 있다. 셋째, 기관 투자자들의 주문불균형은 변동성에 영향을 미치지 않는다는 것으로 나타났다.

영문 초록

This study examines the relationships between order imbalance of trader types and KOSPI volatility using quantile regression and ordinary least square method. We also classify order imbalance into expected and unexpected order imbalance and investigate the relationships between order imbalance of trader types and volatility. Major empirical findings are as follows: First, order imbalance of individual investors increases stock market volatility and unexpected order imbalance is more significant. The coefficients are monotonically increasing across quantiles, namely that order imbalance of individual investors have a greater effect on volatility when the stock market volatility is more volatile. Also, ordinary least squares method overestimates (underestimates) the effect of order imbalance of individual investors on stock market volatility at the lower (upper) quantiles. Thus, this implies that individual investors are liquidity traders. Second, foreign investor are informed traders because their order imbalance reduces volatility. Finally, order imbalance of institution investors has not a significant effect on market volatility.

목차

1. 서론

2. 자료 및 방법론

3. 실증분석 결과

4. 결론

References

키워드

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