펀드성과와 규모 및 포트폴리오간의 관계

• 영문명: The Relationship of Fund Size and Number of Portfolio Holdings on the Fund Performance
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 김성신(Sungsin Kim) 손판도(Pando Sohn)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.11 No.3, 1493~1506쪽, 전체 14쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2009.06.30

국문 초록

본 논문은 월별(2001.11-2007.12) 펀드 개별종목 정보를 이용하여 펀드의 최적규모 및 포트폴리오가 존재하는지를 검증한다. 펀드운용 시 규모의 경제(한계이익)와 비용(한계비용) 간 상충관계 존재로 최적규모가 존재할 수 있다. 이러한 관계에서 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 성과대용치인 펀드초과수익률은 보유종목 수와는 오목한 2차 함수관계, 즉 비선형적 관계가 존재하며, 최적 보유종목 수는 85 정도였지만, 펀드규모와는 볼록한 비선형관계를 보였고 가장 낮은 성과를 보인 규모는 64억원 정도였다. 둘째, 젠센의 알파와의 관계에서 보유종목 수는 오목한 형태의 비선형인 2차 함수관계가 존재하였지만, 통계적으로 유의하지 않았고, 펀드규모의 경우는 오목한 비선형인 2차 함수관계가 나타났다. 이러한 결과는 시장요인 및 펀드특성변수들을 통제한 후에도 동일한 결과가 보였다.

영문 초록

This study examines whether there are optimal fund size and number of portfolio holding or not, by using Korean fund portfolio information during 11, 2001-12, 2007. To maintain proper size and risk in managing fund assets, there is trade-off relation among the economies of scale, transaction cost, and monitoring cost. Thus due to these factors, there might be optimal size and portfolio considered marginal benefit and cost of fund. The empirical result is as follows: First, there is concave nonlinear, i.e., quadratic relation for between the fund excess return as proxy of fund performance and number of optimal portfolio holdings; 85 numbers of stocks in fund portfolio are proper in point estimation. However, there is convex nonlinear relationship between fund size and performance and 6.5billion Won is worst amount in fund performance. Second, there is concave nonlinear relation between Jensen’s alpha as proxy of fund performance and number of portfolio holdings, but not significant, and for fund size there is concave nonlinear relation. This result is consistent after controlling market factor and fund characteristic variables.

목차

1. 서론

2. 기존문헌 연구

3. 표본 및 기초 통계

4. 실증분석

5. 결론

참고문헌

키워드

최적 포트폴리오 보유종목 수 펀드규모 오목 볼록 Optimal portfolio holdings Fund size Concave Convex