Copula 모형을 이용한 국제원유가격과 투자심리의 관계 분석

• 영문명: The Relationship between International Oil Price and Investor Sentiment using Copula Model
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 최기홍(Ki-Hong Choi) 윤성민(Seong-Min Yoon)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.21 No.6, 2961~2974쪽, 전체 14쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2019.12.31

국문 초록

본 연구는 copula 모형을 이용하여 국제원유가격과 투자심리지수 사이의 관계를 분석하였다. 정적 의존성과 시간가변적 의존성을 설명하기 위해, 다양한 copula 모형을 적용하였다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 미국과 한국 투자심리지수와 유가수익률 사이의 Pearson 상관계수는 음(-)의 값을 가지며 통계적으로 유의하게 나타났다. 하지만 Spearman 상관계수와 Kendall’s tau는 통계적으로 유의하지 않았다. 둘째, 정적 copula의 분석결과를 보면, 미국의 경우에는 Joe copula 모형이 최적의 모형으로 선정되었고 원유가격과 투자심리 사이에 음(-)의 의존성이 존재하는 것으로 나타났다. 그렇지만 한국의 경우는 student-t copula 모형이 최적으로 선정되었고 두 변수 사이에 양(+)의 의존성이 존재하는 것으로 나타났다. 두 변수 사이에는 약한 의존성이 존재하는 것으로 나타났다. 셋째, 시간가변적 copula 모형을 이용한 분석결과로부터 미국과 한국의 경우 모두에서 시간흐름에 따라 원유가격과 투자심리 사이의 의존성이 변하고 있다는 것을 확인할 수 있었다. 특히 글로벌 금융위기 기간에 음(-)의 의존성이 강해지고, 미국에 비해 한국의 투자심리가 유가변동에 더 민감하게 반응한다는 것을 발견했다. 유가의 변화에 시장참여자들이 어떻게 반응하느냐에 따라 양(+)과 음(-)의 의존성이 모두 나타났다.

영문 초록

This study analyzes the relationship between the international crude oil price and the investor sentiment index using copula models. To explain static and time-varying dependencies, various copula models were applied. The analysis results are summarized as follows. First, the Pearson correlation showed negative correlation between the U.S. and Korean investor sentiment index and oil price returns. However, the Spearman correlation coefficient and Kendall s tau are not statistically significant. Second, among the static copulas, Joe copula was chosen for the best model in the U.S. and had a negative dependency, while the student-t copula model was selected for the best model in Korea and had a positive dependency. We found that there was a weak dependency between them. Third, the results of the time-varying copula analysis showed that in both the U.S. and Korea, dynamic dependence is changing over time. Especially, during the global financial crisis, negative dependence between the crude oil price and the investor sentiment becomes stronger. It found that the investor sentiment of Korea is more sensitive to oil price fluctuations compared to that of the U.S. Depending on how market participants respond to changes in oil prices, it could result in positive (+) or negative (-) dependence.

목차

1. 서론

2. 선행연구에 대한 검토

3. 분석방법

4. 실증분석

5. 결론

References

키워드

정적 copula 시간가변적 copula 유가수익률 투자심리 static copula time-varying copula oil price returns investor sentiment