거시요인이 주식수익률의 횡단면에 미치는 영향

• 발행기관: 한국산업경영학회
• 저자명: 윤상용
• 간행물 정보: 『한국산업경영학회 발표논문집』2010년도 동계학술대회 발표논문집, 2~20쪽, 전체 19쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경영학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2010.12.30

국문 초록

그동안 재무학의 많은 연구들은 주가와 거시적 위험요인들 간의 횡단면적 관계를 설명하는 이론적인 틀을 설정하고, 이러한 관계를 실증적으로 검증하고자 많은 노력들을 시도해 왔다. 하지만, 수많은 노력에도 불구하고 이에 대한 실증적 지지는 아직 충분하지 못할 뿐 아니라, 그 결과들 또한 일관적이지도 않다고 할 수 있다. 특히, 최근 국내 주식시장을 대상으로 거시요인들의 설명력을 분석한 연구들은 더욱 미진한 상황인데, 본 논문은 국내 주식시장에 체계적으로 영향을 미치는 거시위험요인을 선별하기 위해, 먼저 한국은행의 분류기준을 따라 24개의 거시경제변수를 4그룹으로 나누고, 각 그룹별 특성을 고려하여 주성분분석을 실시하였다. 그리고, 시장수익률에 유의한 영향을 미치는 주요 거시관련 주성분들을 추출한 후, 각 주성분들에 가장 큰 영향력을 가지는 관찰가능한 거시요인들을 다시 역으로 선별하여 다요인 자산가격결정모형을 기반으로 한 그들의 횡단면적 설명력을 분석하였다. 분석 결과, 대미달러환율변동과 금리기간스프레드(term premium) 등이 미래 시장수익률에 대해 유의한 예측력과 검증포트폴리오 수익률들에 대한 유의한 횡단면적 설명력을 가지고 있는 것으로 나타났다. 이것은 다른 외국 주식시장을 대상으로 한 선행연구들과 다르지 않은 결과로서 국내 주식시장은 대외적인 요인 즉, 환율변동 등에 유의한 영향을 받고 있으며, 또한, 향후 경기변동의 기대와 현재 통화정책금리에 민감하게 반응하고 있음을 의미하는 것으로 볼 수 있다.

목차

I. 서 론

II. 거시요인들의 선별

III. 선별된 거시요인들의 설명력 검증

IV. 결 론

키워드

거시위험요인 횡단면분석 환율변동위험 APT ICAPM