국제자본조달유동성과 우리나라의 경기변동에 대한 연구

• 영문명: A Study on Global Funding Liquidity and Business Cycle in South Korea
• 발행기관: K교육연구학회
• 저자명: 정지영
• 간행물 정보: 『사회과학리뷰』제8권 제1호, 167~186쪽, 전체 20쪽
• 주제분류: 사회과학 > 교육학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2023.02.28

국문 초록

본 연구는 대외여건의 변화에 민감한 우리나라의 경기변동을 설명하는 데에 있어 미국의 자본조달유동성의 유의성을 TED 스프레드(Libor 3개월 금리-미 국채 3개월 금리)를 중심으로 실증하고, Libor가 SOFR(Secured Overnight Financing Rate)로 대체된 최근의 변화에 대해 살펴보았다. 본 연구는 우리나라의 경기변동과 관련하여 국제자본조달유동성의 유의성을 실증함으로써 우리나라의 경기변동에 대한 이해를 증진한다는 점에서 의의를 가지며, SOFR에 대한 관심이 높은 최근의 상황을 고려할 때 시의적절하다. 경기침체기와 확장기를 이진 종속변수로 변환하고 장단기 금리 스프레드, 단기금리, 자본조달유동성을 중심으로 설명변수를 구성하여 프로빗 모형을 적용하였다. 분석 결과에 따르면, 국내 자본조달유동성 지표는 우리나라의 경기변동을 설명하는 데에 유의하지 않은 데 반해 미국의 TED 스프레드는 유의한 것으로 확인되었고, 국내변수들만 이용하는 것보다는 미국의 경기변동에 대한 설명력이 높은 변수들을 추가하는 것이 우리나라의 경기변동을 현저히 더 잘 설명하는 것으로 나타났다. 한편, Libor로부터 SOFR로의 전환으로 인해 더 이상 TED 스프레드를 산출할 수 없는 상황에서, SOFR이 Libor에 비해 신용위험 및 유동성위험 관련 정보를 충분히 반영하지 못함을 시사하는 최근의 연구들을 고려할 때, 국제자본조달유동성의 측정 지표에 대한 재검토가 필요하다고 하겠다. 특히, 1일물인 SOFR 대신 실무에서 활용되는 기간물 SOFR과 관련해서는 이 지표가 자본조달시장의 상황에 대해 어떤 정보를 제공하는지를 향후 주시할 필요가 있다.

영문 초록

This study investigates the significance of the U.S. funding liquidity measure, TED spread, obtained by subtracting 3-month T-bill rate from 3-month Libor, in explaining the business cycle of South Korea and takes a look at recent changes pertaining to the transition to SOFR(Secured Overnignt Financing Rate) from Libor. This study contributes to the existing literature by empirically demonstrating the statistical significance of the global funding liquidity on the business cycle of South Korea, thereby enhancing the understanding of the business cycle in South Korea, and by examining SOFR which is gaining increasing attention. In applying the probit estimation model, a binary dependent variable is generated based on the business cycle stages and descriptive variables are constructed using term spread, short rate, and funding liquidity measures. The estimation results show that TED spread is significant in explaining the business cycle of South Korea, while the domestic funding liquidity measure proves to be insignificant, and considering U.S. term spread and TED spread along with domestic variables remarkably enhances the explanatory power. Under the circumstance that TED spread is no longer available due to the transition to SOFR, it is necessary to reassess the measurement of funding liquidity, considering recent studies which demonstrate that SOFR is less informative than Libor concerning credit and liquidity risks. Especially in case of the term SOFR, which covers vulnerabilities of overnignt rate and promotes practical use of the new benchmark rate, further research is required to figure out its informational contents on the funding conditions.

목차

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 국제자본조달유동성과 우리나라의 경기변동

Ⅲ. Libor로부터 SOFR로의 전환

Ⅳ. 결론

참고문헌

키워드

경기변동 자본조달유동성 TED 스프레드 리보 소파 Business Cycle Funding Liquidity TED Spread London Interbank Offered Rate Secured Overnight Financing Rate