기업의 사회공헌활동과 가치관련성에 관한 연구

• 영문명: A Study on Investors Evaluation of Corporate Social Responsibility : Using a Verification Model for Value Relevance of Accounting Information
• 발행기관: 한국회계정보학회
• 저자명: 양형모(Yang, Hyung Mo) 윤태화(Yoon, Tae Hwa)
• 간행물 정보: 『회계정보연구』제33권 제1호, 25~52쪽, 전체 28쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2015.03.30

국문 초록

본 연구에서는 기업의 사회공헌활동이 재무성과에 긍정적인 영향을 미치고, 이러한 기업의 재무성과 증대가 투자자들에게 어떠한 평가를 받는지를 검증하였다. 사회공헌활동의 대리 변수로 경제정의지수(Korean Economic Justice Institute Index: KEJI 지수)를 사용하였고, 이들 변수와 비기대이익이 주가수익률에 어떠한 상호작용을 가지는지 분석함으로써 사회공헌활동과 회계정보 그리고 투자자의 평가 간의 관계를 설명하고자 하였다. 연구결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 기업의 전년도 사회공헌활동은 다음 해 기업의 총자산 순이익률과 총자산 영업이익률 모두에 긍정적인 효과를 가지는 것으로 나타났다. 이와 같은 결과는 기업의 사회공헌활동이 기업의 재무적 성과와 양(+)의 상관관계를 보인다는 선행연구의 결과와 동일하다. 둘째, 많은 해당기업의 주가수익률과 비기대이익 간에는 양(+)의 상호작용 결과가 나타나고 있어 투자자들은 사회공헌활동을 많이 하는 기업에 대하여 보다 긍정적인 평가를 내리고 있는 것으로 나타났다. 또한 사회공헌활동을 건전성, 공정성, 사회봉사기여도, 소비자보호만족도, 환경보호만족도, 종업원만족도, 경제발전기여도의 각 세부항목으로 구분하여 분석한 결과에서도 모두 양(+)의 상호작용이 통계적으로 유의한 것으로 나타나 사회공헌활동의 세부항목에 대해서도 투자자들이 긍정적으로 평가하고 있음을 볼 수 있었다. 셋째, 사회공헌활동의 세부항목에 대하여 기업 투자자들의 차별적인 반응이 나타났다. 특히 소비자보호만족도의 효과가 매우 유의한 것으로 나타났으며, 그 다음으로 사회봉사기여도, 경제발전기여도, 환경보호만족도 등도 유의한 결과를 보이고 있다. 따라서 여러 경제정의 지표 중 사회공헌활동과 가장 직접적으로 관련되어 있는 사회봉사기여도가 비기대이익의 주가수익률에 대한 효과를 보다 강화시키는 요소로 작용하고 있다는 것을 알 수 있다. 반면 정량평가 총점의 경우 그 효과 크기는 가장 작은 것으로 나타나고 있어서, 각 세부 항목 점수들이 모두 합해지는 경우 주가수익률에 대한 비기대이익과의 상호작용 효과 크기는 상대적으로 미미한 것으로 생각할 수 있다. 이는 상대적으로 투자자들이 정량평가총점에 예민하기 보다는 각 세부 항목에서 몇몇 항목들에 대해 특히 예민하게 반응하고 있다는 것을 의미한다. 이와 같은 결과는 기업의 사회공헌활동이 재무성과 뿐만 아니라 투자자들의 평가에도 긍정적인 영향을 미치고 있음을 의미하므로 기업들을 사회공헌활동을 제고할 필요가 있음을 시사한다.

영문 초록

The purpose of this study is to conduct empirical analyses to see how investors evaluate accounting information of companies with corporate social responsibility (CSR) activities. After reviewing theoretical ground and current status of corporate social responsibility and philanthropic activities, not only classically accepted maximizing-profit theory but also stakeholder-relation theory is adopted for this study. To consider corporate social responsibility activities with the social responsibility accounting, this study reviews how corporate social responsibility activities influence financial performance and how relevant variables are operationally defined and measured. As a proxy variable for CSR, Korean Economic Justice Institute Index (KEJI) is used in this study. Not only the total score index for CSR but also 7 sub evaluation indices-soundness, fairness, social service, consumer satisfaction, employee satisfaction, and contribution to economic development are used to verify the interaction effect of unexpected earning and these CSR scores on price-earning ratio. This analysis is to explain the relation among CSR, accounting information, and investors evaluation. In addition, the differentiated effects of sub index scores are of research interest. First, the level of CSR index for the previous year is positively related to both return on assets (ROA) and return on equity (ROE). Significant amount of previous studies also support this finding and it is conclusive that there is a positive relation between CSR and financial performance. The result is acquired when the corporate size, debt ratio, and market-to-book ratio are statistically controlled for. Second, there is an interaction effect between unexpected earning and CSR on price-earnings ratio, which means investors retain positive attitude toward the companies with high level of CSR particularly in the value relevance stance. Not only the total index score but also every sub index score shows the similar positive interaction effect. However, the effect sizes are not the same across sub index scores, indicating there is differentiated effect of each sub index score on rice-earning ratio. As a result, consumer satisfaction level has the largest effect size and the descending order pertains social service, contribution to economic development, and environment protection level. It is notable that the social service level, a direct measure of CSR, has fairly large effect size and enforce the relation between unexpected earning and price-earning ratio. In contrast, the total score index results in the smallest effect size, indicating that investors keenly respond to specific sub domain scores. The results imply that CSR is positive not only to financial performance directly but also to investors evaluation, particularly in the value relevance of accounting information. Therefore, companies need to take this positiveness into account when they make decisions with respect to CSR related activities. In addition, companies need to consider that the effect is particularly large with respect to consumer satisfaction level and social service level.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ.선행연구 고찰

Ⅲ. 연구 방법

Ⅳ. 연구 결과

Ⅴ. 결론

참고문헌

키워드

사회공헌활동 경제정의지수 재무적 성과 주가수익률 Corporate Social Responsibility Activities Korean Economic Justice Institute Index Financial Performance Price-earnings Ratio