재무회계정보 해석에 있어서의 경영자와 재무분석가 간 체계적 편의의 비교분석

• 영문명: Analysis of Systematic Bias between Management Earnings Forecast and Analyst Earnings Forecast in Interpreting Financial Accounting Information
• 발행기관: 한국회계정보학회
• 저자명: 문보영(Moon, Bo Young)
• 간행물 정보: 『재무와 회계정보저널』제14권 제2호, 91~112쪽, 전체 22쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2014.06.30

국문 초록

본 연구는 한국 기업을 대상으로 경영자가 제공하는 영업이익예측치가 재무분석가의 재무회계정보 해석에 있어서의 체계적 편의를 감소시킬 수 있는지 여부를 실증적으로 분석하였다. 기존의 선행연구에 따르면 재무분석가는 당기의 발생액, 매출액증가율 및 비기대이익이 미래 이익의 증가에 미치는 영향을 과대 또는 과소평가함으로써 편의있는 영업이익예측치를 제공하는것으로 알려져 왔다. 이에 따라 본 연구에서는 자본시장에서 주된 정보제공자로서 역할을 하는경영자가 발표하는 영업이익예측치가 재무분석가의 재무회계정보 해석에 있어서 나타나는 체계적 편의를 감소시킴으로써 자본시장의 효율성을 제고하는 역할을 수행할 수 있는지 여부를실증적으로 분석하였다. 2003년부터 2010년까지 우리나라의 496개 기업/연도의 표본을 대상으로 수행한 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 경영자 영업이익예측치는 발생액에 대해 과대반응하고 비기대이익에대해 과소반응하고 있는 것으로 나타났다. 둘째, 재무분석가 영업이익예측치의 경우 발생액과매출액증가율에 대해 과대반응하고 비기대이익에 대해 과소반응하고 있는 것으로 나타났다. 셋째, 경영자 영업이익예측치의 경우 재무분석가가 과대반응을 보이는 매출액증가율에 대해서는 체계적 편의를 나타내지 않아 재무분석가의 재무정보해석에 있어 나타나는 비효율성을 완전히 제거하지는 못하더라도 최소한 그 정도를 줄일 수 있는 역할을 할 수 있을 것으로 기대된다. 본 연구는 경영자의 영업이익예측치가 일부 재무회계정보의 해석에 있어 체계적인 편의를내재하고 있음을 보고함으로서 경영자가 제공하는 정보의 효율성을 분석한 기존 선행연구에대하여 새로운 실증결과를 추가했다는 공헌점을 가진다. 나아가 본 연구는 경영자와 재무분석가의 영업이익예측치가 재무회계정보의 해석에 있어 나타내는 체계적 편의를 비교분석함으로서 경영자가 제공하는 영업이익예측치가 제한적이기는 하지만 재무분석가가 제공하는 이익예측치의 편의를 줄일 수 있는 유용한 정보임을 검증한 측면에서 경영자와 재무분석가의 영업이익예측정보를 이용하는 다양한 이해관계자들에게 시사하는 바가 클 것으로 기대된다.

영문 초록

This paper examines whether management earnings forecast can mitigate the systematic bias by financial analysts’ earnings forecast in interpreting the accounting information. Prior research reveals that financial analysts fail to fully appreciate accounting information’s implications for future profitability. Because of the prominent role of management as information provider, this study evaluates the relation of biases in management earnings forecast to similar biases in securities prices. If managers interpret accounting information effectively, then there would be no bias in management earnings forecasts which ultimately mitigate the systematic bias implied in analysts’earnings forecast. By using 496 Korean firm/year observations between 2003 and 2010, first we find thatmanagement earnings forecast appears to overvalue accruals and undervalue SUE. Second, analysts’ earnings forecast appears to overvalue accruals and sales growth and undervalue SUE. Third, comparison of systematic biases in interpreting financial accounting information between management earnings forecast and analyst earnings forecast indicate that analyst earnings forecasts are more biased than management earnings forecast in interpreting sales growth. In sum, those evidence suggests that management in Korea may be able to enhance the market efficiency by providing less biased earnings forecast in sales growth.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 선행연구

Ⅲ. 가설설정 및 연구방법

Ⅳ. 실증결과

Ⅴ. 결 론

참고문헌

키워드

경영자 영업이익예측치 재무분석가 영업이익예측치 시장이상현상 자본시장 효율성 management earnings forecast analyst earnings forecast accounting information market inefficiency