경영자의 능력은 기업가치에 반영되는가?

• 영문명: Does Firm Value Reflect Managerial Ability?
• 발행기관: 한국세무학회
• 저자명: 허윤정(Yun Jeong Heo) 최승욱(Seung Uk Choi)
• 간행물 정보: 『세무와회계저널』제25권 제2호, 133~155쪽, 전체 23쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2024.04.30

국문 초록

능력 있는 경영자를 선임하는 것은 기업의 가장 중요한 의사결정의 하나일 것이다. 선행연구는능력 있는 경영자가 위험하지만 수익성 있는 의사결정에 보다 적극적이고 적절한 투자의사결정을내리는 등 기업성과 향상에 영향을 미칠 것으로 본다. 다만, 이러한 경영자의 능력이 궁극적으로자본시장에서 투자자의 의사결정에 반영될지에 대해서는 명확하지 않다. 이에 본 연구는 경영자능력이 기업가치에 미치는 영향을 살펴본다. 2013년에서 2021년 사이의 국내 상장기업 표본을 이용해 분석한 결과는 다음과 같다. 우선, 경영자 능력은 기업가치와 유의한 양의 관계가 관찰되었다. 이러한 결과는 기업 고정효과를 포함하여생략변수로 인한 효과를 완화한 경우와 차이값을 이용한 분석 등 여러 내생성 통제 방식을 적용한분석에서 일관되게 관찰되었다. 또한 여러 다른 기업가치 대용치를 활용한 분석에서도 일관되었다. 본 연구는 추가적으로 경영자 보상이나 회계품질의 횡단면적 차이가 경영자 능력과 기업가치의 관계에 영향을 미치는지 살펴보았다. 그 결과, 이러한 요인들이 높거나 낮은 양 표본에서 모두 경영자 능력과 기업가치의 양의 관계가 관찰되었다. 이러한 결과는 여러 다른 상황에서도 경영자 능력이 기업가치에 적절히 반영되고 있음을 시사한다. 본 연구는 경영자 능력과 관련된 선행연구를 확장 및 보완하여 학술적 공헌을 하고 있다. 경영자의 능력이 기업의 여러 성과에 긍정적인 영향을 주더라도 자본시장에서 주가 상승으로 반영되지않으면 궁극적으로 주주의 부에 미치는 영향은 제한적일 것이다. 본 연구의 결과는 국내 자본시장에서 투자자들이 경영자의 능력을 의사결정에 반영하고 있을 가능성을 제시하여 실무적 시사점을제공한다. 마지막으로, 경영자의 특성은 규제기관이 많은 관심을 기울이는 것으로 회계제도 및 자본시장 정책과 밀접한 관련이 있다. 본 연구는 개별 기업 수준에서 경영자의 능력을 산출하여 그효과를 살펴봄으로써 정책적 시사점을 제공하고 있다.

영문 초록

Hiring a competent manager may be one of the most important decisions of a company. Prior research suggests the possibility that competent managers will be more active in risky decisionmaking, make appropriate investment decisions, and thereby enhance business performance. However, it is not clear in advance whether these managers’ abilities will ultimately be reflected in investors’ decision－making in the capital market. This is because the evaluation of firm value in the capital market is affected by the nature of investors, the ability to use accounting and financial information, and the faithful of firm disclosures. Therefore, this study examines the effect of managerial ability on firm value. It also examines whether the cross－sectional differences such as the managerial compensation or accounting quality affect the relationship between managerial ability and corporate value. As a result of analyzing 14,960 domestic listed company－year samples from 2013 to 2021, we find the followings. First, managerial ability has a significant and positive relationship with corporate value. The result is also consistent in the analysis with several endogeneity controls. Second, we divide the sample into two groups based on the median value of manager compensation and accounting quality, respectively. The positive relationship between managerial ability and firm value is maintained in both samples. Overall, these results suggest that managerial abilities are properly reflected in firm value. This study is making an academic contribution by expanding and supplementing previous studies related to managerial ability. It also provides practical implications by suggesting the possibility that investors in the domestic capital market reflect managers' abilities in their decision－making process.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 이론적 배경과 가설 설정

Ⅲ. 연구 설계

Ⅳ. 실증분석 결과

Ⅴ. 결 론

참고문헌

키워드

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