기업의 ESG 활동이 투자자들 간의 상이한 믿음에 미치는 영향

• 영문명: The Relation between ESG Activities and Investors’ Heterogeneous Beliefs
• 발행기관: 한국세무학회
• 저자명: 정현욱(Hyun-Uk Jung) 변선영(Sun-Young Byun)
• 간행물 정보: 『세무와회계저널』제25권 제2호, 83~105쪽, 전체 23쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2024.04.30

국문 초록

본 연구는 기업의 활발한 ESG 활동은 투자자들 간의 상이한 믿음을 감소시킬 것이라는 가설을설정하고 실증분석을 수행하였다. 그리고 본 연구는 거래량을 투자자들 간의 상이한 믿음의 대용치로 사용하였다. 분석결과, 기업의 ESG 활동은 거래량과 음(－)의 관련성을 가지는 것으로 나타났다. 이는 토빗분석을 수행하여도 일관된 것으로 나타났다. 이러한 결과는 ESG 활동의 점수가 높은 기업의 경우 투자자들은 질이 높은 회계정보를 산출할 유인이 높은 것으로 판단하여 결과적으로 거래량이 감소하는 것으로 해석할 수 있을 것이다. 즉, 투자자들은 ESG 활동의 점수가 높은 기업의 경우 정보위험이 낮을 것으로 인식하여 결과적으로 거래량이 감소하는 것으로 해석할 수 있을 것이다. 본 연구는 ESG 구성요소를 환경에 대한 책임(E), 사회에 대한 책임(S) 및 지배구조(G)로 분리하여 추가분석을 수행했다. 추가분석 결과, 지배구조 지표는 거래량과 음(－)의 관련성을 가지는 것으로 나타났지만, 환경에 대한 책임과 사회에 대한 책임은 거래량과 관련성을 가지지 않는 것으로나타났다. 이러한 결과에 따르면, 기업의 ESG 활동과 투자자들의 상이한 믿음 간에는 음(－)의 관련성을 가지고 있다는 메인(main) 결과는 ESG 구성요소 중 지배구조의 효과로 나타난 것으로 판단된다. 본 연구는 투자자들이 기업의 ESG 활동을 어떻게 판단하고 투자의사결정에 반영하고 있는지를분석하였다는 점에서 공헌점이 있을 것으로 기대된다. 또한, 본 연구는 기업의 ESG 활동과 관련된상반된 이론 중 ESG 활동의 수준이 높은 기업의 경우 투자자가 인지하는 정보위험이 낮을 수 있다는 자료를 제시한다는 점에서 기여점이 있을 것으로 판단된다.

영문 초록

We hypothesize that ESG activities would have a negative relation with investors’ heterogeneous beliefs and conduct an empirical test. We use trading volume as a proxy for investors’ heterogeneous beliefs. As a result of the analysis, ESG activities are found to have a negative (－) relation with trading volume. This indicates that investors believe that companies that actively perform ESG activities have a high incentive to produce high accounting information. In other words, companies actively performing ESG activities are judged to have a low－trading volume because information risk is low. We conduct additional tests by separating ESG components into Environmental responsibility (E), Social responsibility (S), and Governance (G). As a result of additional tests, the governance index (G) is found to have a negative (－) relation with trading volume, but Environmental responsibility (E) and Social responsibility (S) are found to have no relation with trading volume. According to the results of these additional tests, the main result is the effect of Governance among ESG components. This study is expected to have a contribution in that it analyzes how investors judge ESG activities when making investment decisions. In addition, this study is judged to have a contribution in that it presents empirical data that companies with high levels of ESG activities can have low information risks perceived by investors.

목차

Ⅰ. Introduction

Ⅱ. Prior Research and Hypotheses

Ⅲ. Research Methodology

Ⅳ. Empirical Test

Ⅴ. Conclusion

References

키워드

ESG 활동 투자자들 간의 상이한 믿음 거래량 정보위험 ESG Activities Investors’ Heterogeneous Beliefs Trading Volume Information Risk