블록 외생성 VAR 모형을 통한 한ㆍ중ㆍ미 주식 수익률 전이효과 분석

• 영문명: Block-Exogenous VAR Analysis on the International Spillover of Stock Returns: Case of Korea, China, and the U.S.
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 임성훈(Sung-Hoon Lim) 박영준(Young-Joon Park)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.14 No.4, 2111~2123쪽, 전체 13쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2012.08.30

국문 초록

본 연구는 2000년 1월 3일부터 2011년 12월 31일까지 한국의 종합주가지수(KOSPI), 중국의 상해종합주가지수(SSEC), 미국의 다우존스산업평균지수(DJIA)의 일별 지수 수익률을 이용하여 한ㆍ중ㆍ미 주식시장 간 수익률 전이효과를 분석하였다. 실증분석에서는 중국의 위안화 환율개혁 전ㆍ후와 글로벌 금융위기 전ㆍ후로 구분하여 전체 표본기간을 세 개의 소표본으로 나누고, 미국 다우존스지수의 수익률을 외생변수로 취급하는 블록 외생성 벡터자기회귀(block-exogenous vector autoregression) 모형을 추정하였다. 실증분석 결과에 따르면 중국의 위안화 환율개혁 이전에는 미국 주식시장에서 한국 주식시장으로만 수익률 전이효과가 나타난 반면, 환율개혁 이후에는 미국 주식시장에서 한국 주식시장뿐만 아니라 중국 주식시장으로 수익률 전이효과가 있는 것으로 나타났다. 그리고 특히 글로벌 금융위기 이후에는 중국 주식시장에서 한국 주식시장으로의 수익률 전이효과가 있는 것으로 나타났다.

영문 초록

This study examines the international transmission effect of stock market returns among Korea, China, and the U.S. The analysis employs a trivariate block-exogenous vector autoregressive model by using daily stock market indices from January 3, 2000 to December 31, 2011. The empirical findings reveal that (1) there exists an international spillover effect of stock returns from the U.S. stock market to Korea stock market before the Chinese Yuan exchange rate reform in 2005, (2) after the exchange rate reform in China, the U.S. stock market affects both Korea and China stock markets, and particularly (3) after the global financial crisis, Korea stock market is affected by China stock market in terms of stock return spillover.

목차

1. 서론

2. 실증분석 방법론

3. 실증분석

4. 요약 및 결론

참고문헌

키워드

주식 수익률 전이 블록 외생성 VAR 모형 인과관계 충격반응함수 예측오차 분산분해 Stock return spillover Block-exogenous VAR model Causality Impulse response function Forecast error variance decomposition