中國의 핫머니(hot money) 流入 要因과 影向 分析

• 영문명: The Size and Inflow Factors of Hot Money in China
• 발행기관: 한국동북아경제학회
• 저자명: 이정욱(Jeong-Wook Lee) 배기환(Ki-Hwan Bae) 강삼모(Sam-Mo Kang)
• 간행물 정보: 『동북아경제연구』東北亞經濟硏究 第24卷 第2號, 155~187쪽, 전체 33쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경제학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2012.06.30

국문 초록

2008년 글로벌 금융위기 이후 중국경제가 선진국에 비해 빠르게 회복되면서 위기 직후 유출양상을 보였던 국제자본 흐름이 다시 대거 유입됨에 따라 중국정부는 불법 투기성 자금 유입에 대한 통제를 더욱 강화하고 있다. 그러나 최근 들어 중국으로의 대규모 자금유입 가능성은 더욱 커지고 있는 상황이다. 미국의 경기회복이 지연되면서 미 연준이 적어도 2013년 중반까지 제로 금리 수준을 지속할 계획임에 따라 미ㆍ중간 금리격차가 확대되고 위안화 절상에 대한 기대도 더욱 커지고 있기 때문이다. 장기적으로 보면 중국경제의 성장세 지속, 위안화 국제화 등과 함께 중국의 자본시장 개방 확대가 불가피하여 중국으로의 핫머니 유입 가능성은 더욱 커질 것으로 예상된다. 본 논문에서는 중국으로의 핫머니 유입 규모를 잔차법, 국제수지 통계를 이용한 간접계산, 국제수지 통계를 이용한 직접계산 등 3가지 방법으로 추산하였다. 그 결과 중국정부의 엄격한 자본통제에도 불구하고 핫머니의 유입이 발생하고 있으며 그 규모가 2010년 이후 급증하고 있는 것으로 나타났다. 또한 핫머니의 유입 결정요인을 알기 위해서 실증분석을 실시하였는데, 경제성장률차와 같은 장기적 요인보다는 내외금리차, 환차익 등 단기적 요인이 주요한 요인으로 평가되었다. 그러나 아직까지 중국으로의 핫머니 유입이 통화량의 급격한 팽창, 자산버블 등 예상되는 부작용을 크게 초래하고 있다고 보기는 어려울 것으로 평가된다. 이는 중국이 엄격한 자본통제를 지속하고 있는 데다 불태화정책을 통해 핫머니 유입에 따른 통화증발 압력을 억제하고 있기 때문으로 판단된다.

영문 초록

Since the global financial crisis, China has recovered faster than developed countries. International capital inflows in China have been increased since 2009. Therefore, the Chinese government controls on illegal speculative capital inflows has increased and strengthened. However, the U.S. economic recovery is supposed to be delayed until mid-2013 and the United States plans to continue a zero interest rate. Accordingly, the interest rate gap between the U.S. and China has expanded. In the long term, hot money inflows into China is expected to be even increased. In this paper, we calculated the size of hot money in China using three different ways. As a result, despite the Chinese government’s strict capital controls, the size of hot money in China increased, especially after 2010. We also conducted the empirical analysis to understand the factors determining hot money in China. We revealed that short-term factors such as differences in interest rates and currency gains are more important rather than the rate of economic growth. But so far inflows of hot money in China did not cause the significant side effects like the fast money growth and asset bubbles.

목차

Ⅰ. 분석배경

Ⅱ. 핫머니의 개념 및 유입 경로

Ⅲ. 핫머니의 유입 규모 추산

Ⅳ. 핫머니 유입의 요인 및 영향에 대한 실증분석

Ⅴ. 결론 및 정책적 시사점

키워드

핫머니 잔차법 국제수지 경제성장률차 내외금리차 환차익 Hot Money Trade Balance Economic Growth Differences In Interest Rates Currency Gains