감가상각방법의 변경에 대한 시장반응

• 영문명: Market Response to the Change in Depreciation Method
• 발행기관: 한국세무학회
• 저자명: 이준규(June-Q Lee) 신승묘(Seung-Myo Shin)
• 간행물 정보: 『세무학연구』제20권 제3호, 35~55쪽, 전체 21쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2003.12.30

국문 초록

본 연구는 상장기업들이 감가상각방법의 변경을 공시하였을 때 증권시장의 반응을 검토하였다. 세법상 감가상각방법의 변경은 과세당국의 승인을 필요로 하며 조세부담의 현저한 감소를 초래하지 않을 것을 승인요건으로 하고 있고 회계실무에 있어서 세무상의 감가상각방법과 기업회계상의 감가상각방법을 일치시키는 것이 일반적이라는 점을 감안할 때, 감가상각방법의 변경으로 인하여 당해 연도의 이익이 증가하는 경우가 대부분인 실정이다. 이렇듯 이익 및 과세소득의 증가를 통한 조세부담의 증가를 감수하면서 이익을 증가시키는 행위에 대하여 시장에서 어떠한 반응을 보이는지 살펴보는 것이 본 논문의 목적이다. 본 연구의 표본은 1994년부터 2000년까지의 기간 중에 감가상각방법의 변경을 공시한 71개의 상장법인이었으며, 이들 기업에 있어 감가상각방법 변경공시일 전후의 주식의 초과수익률은 0과 유의적인 차이를 보이지 않았다. 시장반응의 결정요인에 관한 가설들이 지지되는지를 검토하기 위하여 기업별 누적초과수익률을 종속변수로 하고 감가상각방법변경전의 수익성, 감가상각방법 변경으로 인한 당기순이익 증가효과, 전기대비 당기순이익의 감소여부 등을 독립변수로 한 회귀분석을 실시하였다. 회귀분석결과, 감가상각방법변경전의 수익성이 클수록 그리고 감가상각방법 변경으로 인한 당기순이익 증가효과가 클수록 통계적으로 유의한 수준에서 누적초과수익률이 낮은 것으로 나타났다. 또한 전기대비 당기순이익이 감소한 기업의 경우 통계적으로 유의한 수준에서 누적초과수익률이 보다 낮은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 다음과 같이 해석가능하다. 첫째, 수익성이 낮은 기업일수록 시장반응이 보다 긍정적으로 나타난 것은 이들 기업의 경우 감가상각방법변경으로 인한 이익증가가 부채차입조건을 상대적으로 더 크게 개선함에 따른 것으로 보이며, 이는 계약비용가설을 지지하는 것이라고 할 수 있다. 둘째, 감가상각방법변경으로 인한 당기순이익 증가효과가 큰 기업일수록 시장반응이 보다 부정적으로 나타난 것은 이들 기업의 경우 법인세부담이 상대적으로 더 커짐에 따른 것으로 보이며, 이는 조세효과가설을 지지하는 것이라고 하겠다. 셋째, 전기대비 당기순이익이 감소한 기업에서 시장반응이 보다 부정적으로 나타난 것은 투자자들이 이들 기업의 향후 영업성과가 악화될 것으로 예상한 결과로 보이며, 이는 정보불균형가설을 지지하는 것이라고 할 수 있다.

영문 초록

This paper investigates the market response to the firms' announcement of change in depreciation method. According to tax law, depreciation method can be changed under the permission of tax authority only when the change does not cause notable reduction in tax burden. And it is general accounting practice for firms to make depreciation method in accounting coincide with that in tax reporting. Therefore, depreciation method change leads to increase in reported income for almost all firms. The main purpose of this paper is to investigate the market response to the firms' behavior of increasing reported income suffering additional tax burden from the increased income. Sample firms were 71 listed non-banking Korean firms that have changed depreciation method from the year 1994 to 2000, and abnormal stock returns for these firms around the announcement date of the change did not show significant difference from zero. To test the validity of hypotheses about the determinants of the market response, regression analysis was done, where dependent variable is firm's cumulative abnormal stock return, and independent variables are profitability before the change, the amount of income increased by the change, and dummy variable indicating whether income has decreased from the last year. Judging from the regression results, profitability before the change and the amount of income increased by the change have significantly negative relationship with cumulative abnormal stock returns. And cumulative abnormal stock returns are significantly lower for firms whose income has decreased from the last year. These results can be interpreted as follows. First, the more positive response to the firms with the lower profitability seems to be due to that income increase from depreciation method change has more positive effect on debt loan condition in these firms, and this supports the contract cost hypothesis. Second, the more negative response to the firms with the more amount of income increased by the change seems to be due to that tax burden increases more in these firms, and this supports the tax effect hypothesis. Third, the more negative response to the firms with income decreased from the last year seems to be due to that investors expect future operating performance of these firms to become worse, and this supports the information asymmetry hypothesis.

목차

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 선행연구 및 시장반응에 관한 가설

Ⅲ. 실증연구의 설계

Ⅳ. 실증분석결과

Ⅴ. 결론

참고문헌

키워드

감가상각방법변경 기계적 가설 조세효과가설 계약비용가설 정보불균형가설 효율적 시장가설 Change in Depreciation Method Mechanistic Hypothesis Tax Effect Hypothesis Contract Cost Hypothesis Information Asymmetry Hypothesis Efficient Market Hypothesis