경영권 집중화 수준이 내재된 자기자본비용에 미치는 영향

• 영문명: Managerial Centrality and Implied Cost of Equity Capital: Evidence from Korea
• 발행기관: 한국회계정보학회
• 저자명: 문보영(Moon, Bo-Young) 전홍민( Chun, Hong-Min)
• 간행물 정보: 『회계정보연구』제36권 제2호, 109~133쪽, 전체 25쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2018.06.30

국문 초록

본 연구는 국내 기업을 대상으로 상급임원 보수 대비 최고경영자의 보수 격차가 자기자본비용에 영향을 미치는지 여부를 실증적으로 분석한다. 보다 구체적으로 최고경영자의 보수격차가 다른 상급임원에 대한 최고경영자의 상대적인 권한의 크기를 나타낸다는 관점 하에서 기업에 대한 경영권한이 최고경영자에게 과도하게 집중되어 있는 경우 투자자들이 해당 기업에 대한 리스크가 높다고 판단하여 위험프리미엄을 더 요구하는지 여부를 검증하고자 한다. 나아가 재벌기업과 비재벌기업 간 최고경영자의 경영권집중화 수준이 자기자본비용에 영향을 미치는 정도가 다르게 나타나는지 여부를 검증한다. 2013년부터 2015년까지 국내 코스피 상장 기업 중 최고경영자의 개별보상자료를 확인할 수 있는 369개 기업/연도를 대상으로 한 실증분석 결과는 다음과 같다. 경영권 집중화 수준은 자기자본비용과 정(+)의 관계를 가지는 것으로 나타났으며, 이러한 정(+)의 관계는 주로 재벌기업에서 관찰되었다. 이는 국내 재벌기업의 최고경영자에게 경영권한이 집중될수록 투자자는 해당기업에 위험프리미엄을 적용하는 것으로 해석할 수 있다. 본 연구는 경영권 집중화 수준이 해당기업의 자기자본비용에 미칠 수 있는 영향력에 대하여 실증분석을 실시한 최초의 국내 연구로써 관련 선행연구에 추가적인 공헌점을 줄 수 있을 것으로 판단된다. 특히 재벌기업에서 최고경영자의 경영권이 집중될수록 자기자본비용이 높아진다는 본 연구의 결과는 국내 재벌 총수들의 독단적 경영전횡으로 인한 대리인문제가 여전히 존재하며 소유와 경영을 통한 경영투명성이 확대될 수 있는 법과 제도의 필요성에 대한 시사점을 제공한다.

영문 초록

This paper examines whether managerial centrality affects on implied cost of equity capital focusing on Korean stock market. In Korea, chaebol is the business conglomerate which might be great influence on Korean economy. Prior U.S. based papers suggest that managerial centrality is the fundamental risk which affect on cost of equity capital or future stock price volatility. So Chen et al. (2013) shows that managerial centrality might higher implied cost of equity capital, however there is no research have been done focusing on Korea and Chaebol sample. So this paper needs to examine whether managerial centrality which affect on cost of equity capital. Using 2013 to 2015, 369 firm-year observations, managerial centrality is positively associated with cost of equity capital. This result suggest that managerial centrality might be the possible risk factor for the firm which is closely related to firm risk. Also this positive association is only associated with Chaebol sample. Accounting literature tries to find the determinants of the cost of equity capital which is important indicator for the firm internal rate of return. So accounting quality, disclosure might affect on implied cost of equity capital and managerial centrality might be the one determinant of the firm cost of equity capital. So this paper may shed some light with this rising accounting issue.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 선행연구 및 가설설정

Ⅲ. 연구 방법론

Ⅳ. 실증 결과

Ⅴ. 결론 및 한계점

참고문헌

키워드

경영권 집중화 수준 재벌기업 자기자본비용 Managerial Centrality Chaebol Implied Cost of Equity Capital