보수주의회계가 기업 가치와 보유현금 변화간의 관계에 미치는 영향

• 영문명: The Effects of Accounting Conservatism on the Association between Stock Returns and Changes in Cash Holdings
• 발행기관: 한국회계정보학회
• 저자명: 김창범(Kim, Chang Bum) 변설원(Byun, Seol Won)
• 간행물 정보: 『회계정보연구』제32권 제2호, 281~304쪽, 전체 24쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2014.06.30

국문 초록

최근 수년간 국내·외 기업들의 현금성자산의 보유규모가 계속 증가하고 있다. 이러한 현금성 보유자산의 증가는 각각 장·단점을 갖고 있다. 특히, 현금성자산의 단순보유는 투자부진에 따른 기업 및 경제전체의 성장잠재력을 저하시키며, 이는 과소투자로 이어져 현재 사회적으로도 이슈가 되고 있다. 아울러 잉여현금흐름에서 나타나는 대리인문제(Jensen and Meckling 1976) 등으로 인하여, 기업은 비효율적으로 자금을 낭비하는 경향이 나타나고 있다. 이에 따라, 최근 점증하는 기업보유의 현금성자산이 과연 기업 가치에 도움을 제공하느냐? 에 대한 의문이 제기된다. 이에 기초하여, 본 논문은 이러한 현금성자산의 보유와 기업 가치간의 관계에 있어서, 보수주의회계의 역할을 체계적으로 검증함으로써 기업의 현금성자산의 확보와 관련한 보수주의회계처리의 당위성을 검증하였다. 실증결과, 보수주의회계가 보유현금과 관련된 대리인비용을 경감시켜서, 기업보유현금의 효율적인 운용을 가능하게 하였다. 또한, 추가분석한 강건성 검증에서도 이와 유사한 결과가 나타나 본 실증결과를 지지하고 있었다. 따라서 본 논문은 최근 이슈가 되고 있는 기업의 현금성자산의 확보전략과 관련하여 보수주의회계의 당위성을 뒷받침하는 이론적 근거를 제시할 수 있었다. 아울러, 본 논문은 국내연구를 찾아보기 힘든 가운데 보수주의회계가 기업 가치와 보유현금변화의 관계에 미치는 영향을 실증함으로써 향후 다음과 같은 효과가 기대된다. 먼저, 본 논문은 기업의 보유현금의 확충전략에 있어서 보수주의 회계처리와 대리인 문제에 대한 새로운 고찰이 필요하다는 것을 제시한 점이다. 그 다음으로는, 대기업 보유현금, 즉 현금성자산의 효율적인 운영·관리에 대한 하나의 대안으로써, 보수주의 회계처리를 제시함으로써 정책적으로도 중요한 시사점을 제공한 점이다. 즉, 이는 보수주의회계가 보유현금과 관련하여 나타날 수 있는 대리인문제를 부분적으로 해결할 수 있는 하나의 기제로써, 회계처리실무에 있어서 향후 적극 활용될 수도 있다는 점이다.

영문 초록

This paper examines the effects of accounting conservatism on the association between stock returns and changes in cash holdings. Changes in cash holdings in prior literatures generally resulted in the increases of agent costs, but if the levels of accounting conservatism strengthened, firms’ value was improved. That is, this paper posits that accounting conservatism could mitigate the value destruction associated with increases in cash holdings in our Korean Stock Markets. Therefore, this paper basically examines whether the effects of accounting conservatism on changes in cash holdings is existed. In empirical analyses, this paper is consisted of the samples of 3,600 firm-year companies listed in the Korea Stock Exchange during the period of 2000-2010. Empirical results are as follows; Empirical results show that accounting conservatism positively impacts on the valuation of firm cash holdings. Especially, this result is robust to controlling for different measures of corporate governance, or changes in excess cash flow as a substitute of changes in cash holdings. Conclusively, this paper was identified that accounting conservatism could mitigate the value destruction associated with increases in cash holdings in our Korean Stock Markets. Overall, our findings contribute to the empirical studies that accounting conservatism is associated with a more efficient use of cash holdings, that accounting conservatism can serve as a substitute for external monitoring and reduce agency conflicts between managers and shareholders.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 선행연구와 연구방법

Ⅲ. 실증분석 및 실증결과

Ⅳ. 결론

참고문헌

키워드

현금성자산 보수주의회계 대리인비용(문제) monetary assets accounting conservatismi agent costs(problems)