개별주식선물의 가격발견기능에 관한 연구

• 영문명: An Empirical Study on the Price Discovery between Stock Futures and Spot Markets
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 변영태(Youngtae Byun)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.16 No.3, 1399~1412쪽, 전체 14쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2014.06.30

국문 초록

본 연구는 2010년 1월 5일부터 2013년 11월 29일까지 한국거래소에서 거래되고 있는 주요 개별주식선물과 현물의 일별 자료를 이용하여 개별주식선물이 해당 현물주식에 대해 가격발견기능이 있는 지에 대해 실증분석을 하였다. 이들 선물시장이 가격발견기능을 가지고 있는 가에 대해서는 기존 연구방법과 달리 벡터오차수정모형에서 오차수정계수를 이용하여 분석하였고 추가적으로 Hasbrouck(1995)과 Gonzalo, Granger(1995)가 제안한 정보비율을 함께 제시하여 실증분석을 수행하였다. 연구 결과를 요약하면 다음과 같다. 오차수정계수를 이용한 분석에서 일부 주식선물은 현물에 대해 가격발견기능이 존재하는 것으로 나타났다. 구체적으로 대우증권, 한국전력, 현대차, GS건설 그리고 SK텔레콤은 주식선물시장이 현물시장에 대해 가격발견기능이 있는 것으로 나타났다. 하지만 삼성전자, LG전자, 신한지주, 현대중공업, SK이노베이션 그리고 SK하이닉스는 주식선물시장이 현물시장에 대해 가격발견기능이 없는 것으로 나타났다. 신한지주의 경우에는 오히려 주식현물시장이 선물시장에 대해 가격발견효과가 있는 것으로 나타났다. GG 정보비율과 Hasbrouck 정보비율 분석에서도 오차수정계수를 이용한 분석의 결과와 동일하게 주식선물시장이 가격발견기능을 가지는 경우 0.5 이상 값을 가지는 것으로 나타났다.

영문 초록

This paper investigates price discovery between single-stock futures and spot market using the Gonzalo and Granger and Hasbrouck model. For this purpose we employ 12 main companies’s daily data covering the period from January 5, 2010 to the end of November, 2013. The main empirical findings are as follows. First, according to Johansen cointegration test, single-stock futures and spot market are cointegrated. Second, following the preceding studies, we generally judged that stock futures markets contribute to the price discovery process than stock spot market when this Gonzalo-Granger and Hasbrouck information ratio for stock spot market are larger than 0.5. In other words, the futures markets of stock in general plays a more dominant role in price discovery than the spot market. Third, but some stock futures does not contribute to the price discovery process.

목차

1. 서론

2. 개별주식선물상품

3. 연구방법 및 자료

4. 실증분석

5. 연구결과의 요약

References

키워드

가격발견 벡터오차수정모형 GG정보비율 Hasburck 정보비율 Price Discovery Vector Error Correction Model GG Information ratio Hasbruck Information ratio