국내 주식시장의 스마트베타 투자수익에 관한 연구

• 영문명: An Evaluation of Smart Beta in Korean Stock Market
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 윤보현(Bohyun Yoon) 강윤식(Yun-Sik Kang) 손삼호(Samho Son)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.20 No.1, 285~300쪽, 전체 16쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2018.02.28

국문 초록

본 논문은 최근 본격화되고 있는 국내 스마트베타(smart beta) 투자수익의 특성을 살펴보고 해외 선진국과의 비교를 통해 바람직한 스마트베타 투자전략의 수립방향을 모색해보고자 한다. 일반적으로 스마트베타 투자는 패시브 벤치마크(passive benchmark) 대비 초과수익률을 지속적으로 제공해주는 한편 저렴한 펀드 비용과 투명성 등으로 인해 액티브 펀드(active fund)에 비해서도 상대적인 장점을 갖는 것으로 평가된다. 최근 우리나라에서도 대형 자산운용사를 중심으로 스마트베타 ETF(exchange traded funds) 투자가 성장초기단계에 들어서고 있다. 본 논문은 국내 업계에서 실용적으로 구현할 수 있는 매수전용 포트폴리오(long-only portfolio) 수익률을 검토한 결과 장부가/시가 비율, 규모, 모멘텀(momentum), 비유동성, 이익수익률, 비체계적 위험 등이 유의한 수익률을 나타냄을 확인하였다. 또한 본 논문은 이들 요인들에 대한 수익률평균전략, 매수보유전략, 적극적 포트폴리오 재조정 전략 등의 결합수익률 특성을 비교해 본 결과 변동성이 거의 일정하게 유지되는 상태에서 적극적 포트폴리오 재조정 전략의 수익률이 가장 높게 나타나는 것을 확인하였다. 이 결과는 국내 투자환경에서도 보다 신중한 검토를 통하여 더 높은 알파(alpha)를 제공하는 액티브한 배분전략(active management strategy)으로 새로운 금융상품을 구성할 수 있음을 시사한다.

영문 초록

This paper searches for the desirable smart beta investing strategies consistent with the unique combined characteristics of the domestic risk factors. We investigated the performance characteristics of Korean long-only factor-based smart betas, and found significant excess returns of six factors, such as book-to-market ratio, size, momentum, illiquidity, profitability and unsystematic risk factors. We found that the performance of multiple combined factor portfolio strategies exceed the single factor strategies. Specifically, we compared the performances of multi-factor based smart beta strategies such as average of six factors, buy and hold, rebalancing 1 year, and dynamic rebalancing strategies. We found that the return of dynamic rebalancing strategy is highest among the others while the volatilities stay at a similar level. As a result, making new products which gives higher alpha becomes possible in Korean stock market. In developing such a product, there need to understand the specific characteristics of combined risk factor more correctly. The various combination strategies should be based on these understandings in Korean stock market.

목차

1. 서론

2. 실증분석

3. 포트폴리오 구성전략 성과

4. 결론

References

키워드

스마트베타 위험요인 스마트베타 결합전략 적극적포트폴리오 재조정전략 Smart beta Risk factors Multi-factor Dynamic rebalancing strategy