학술논문
Corporate Social Performance and Cost of Debt Capital: Evidence from Private Firms
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- 영문명
- Corporate Social Performance and Cost of Debt Capital: Evidence from Private Firms
- 발행기관
- 한국세무학회
- 저자명
- 전홍민(Chun Hongmin)
- 간행물 정보
- 『세무와회계저널』제22권 제1호, 67~87쪽, 전체 21쪽
- 주제분류
- 경제경영 > 회계학
- 파일형태
- 발행일자
- 2021.02.28
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국문 초록
본 연구는 한국의 비상장 기업을 대상으로 2009년부터 2018년까지 137,036 기업/연도 자료를 활용하여 실증분석을 실시하였다. 실증분석 결과, 비상장 기업의 기부금 지출은 차기의 타인자본비용을 유의하게 감소시키는 것으로 나타났다. 따라서 채권자들은 높은 기부금 지출에 대해서 이를 다양한 이해관계자를 만족시킬 수 있다는 위험감소관점에서 이를 긍정적으로 인식하여 차기의 차입이자율을 유의하게 감소시키는 것으로 나타나, 기업의 사회적 성과에 대한 긍정적 관점이 한국의 비상장기업에서 관찰됨을 알 수 있었다. 추가로 이러한 긍정적인 감소효과는 산업평균 대비 높은 기부금 지출을 실시한 기업에서 보다 유의하게 관찰되어, 산업평균 대비 높은 기부금 지출을 수행하는 것이 차입이자율을 감소시키는 데에 있어, 보다 유리할 수 있음을 알 수 있었다. 본 연구는 강건성 분석을 다양하게 활용하였고, 기업고정 효과모형, 기부금 지출이 없는 기업을 제외한 분석, 기업별 군집효과 분석 등에서도 일관된 실증결과를 나타내었다. 따라서 이러한 실증결과를 기반으로 하여, 판단해 볼 때, 한국의 비상장 기업에서 기부금 지출로 대변되는 사회적 성과가 높은 기업에 대해서 해당 기업이 보다 윤리적으로 운영될 가능성이 크고, 이를 긍정적으로 채권에 대한 가치평가과정에 반영하여 차기의 타인자본비용이 유의하게 감소하는 것으로 결론지을 수 있었다.
영문 초록
Using an extensive dataset on Korean private firms from 2009 to 2018 for 137,036 firm-year observations, we report several empirical results. First, we find that higher corporate social performance is negatively associated with firms’ cost of debt capital. Hence creditors regarded high corporate social performance firms as positively and reduce cost of debt financing. Second, the negative association between corporate social performance and cost of debt capital is more pronounced in over-investment in corporate social performance firms. Finally, we conduct a variety of robustness analysis using alternative corporate social performance variable and to address various endogeneity issues using firm-fixed regressions, and our main results remain qualitatively unchanged. Therefore, the overall robustness tests support the main results in this study, which advocates for the risk mitigation perspective of corporate social performance in private firms.
목차
Ⅰ. Introduction
Ⅱ. Literature Review and Hypothesis Development
Ⅲ. Research Methods
Ⅳ. Empirical Results
Ⅴ. Conclusions
References
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