주가표류현상에 따른 정보효과 차이분석

• 영문명: The Differential Information Contents of Earnings Announcements Across Post Earnings Announcement Drift
• 발행기관: 한국회계정보학회
• 저자명: 최종원(Jong Won Choi) 박주형(Ju Hyung Park)
• 간행물 정보: 『한국회계정보학회 학술대회발표집』2018년 추계학술대회 발표집, 301~322쪽, 전체 22쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2018.11.10

국문 초록

본 연구는 기업별 주가표류현상의 차이에 따라 이익 공시에 대한 시장반응이 달라지는가를 실증적으로 검토한다. 즉, 주가표류현상이 높게 발생하는 기업일수록 공시하는 이익 정보에 대 한 시장투자자들의 신뢰성과 유용성이 감소하게 됨으로써 낮은 정보효과가 나타나는가를 살펴보는데 그 목적이 있다. 본 연구는 2007년부터 2017년까지 유가증권시장에 상장된 기업들을 대상으로 주가표류현상의 차이에 따라 이익 공시에 대한 시장투자자들의 차별화된 시장반응이 나타나는가를 이익반응계수(ERC), 비정상수익률, 비정상거래량을 이용하여 분석한다. 분석결과, 첫째 주가표류현상이 높은 기업일수록 이익반응계수(ERC)가 낮게 나타남이 발견되었다. 이는 주가표류현상이 높은 기업이 공시하는 이익정보에 대해서 투자자들의 신뢰성과 유용성이 크게 감소하게 됨으로써 이익반응계수가 낮게 나타난 것으로 해석된다. 둘째, 주가표류현상이 높은 기업일수록 이익공시 시점 전후의 비정상수익률이 더 낮은 것으로 나타났다. 셋째, 주가표류현상이 큰 기업일수록 이익공시 시점 전후의 비정상거래량이 더 낮은 것으로 나타났다. 이는 주가표류현상이 높은 상황 하에서 투자자들이 기업이 공시한 이익정보에 대한 투자의사결정을 지연시킴으로써 이익공시 시점 전후의 비정상수익률과 비정상거래량이 낮게 나타난 것으로 해석된다. 이러한 실증결과들을 종합해볼 때, 주가표류현상의 크기에 따라 정보효과의 차이가 발생함을 유추할 수 있다. 회계 정보가 자본시장에 공시될 때 투자자들의 의사결정에 어떠한 영향을 미치는가를 검증하는 것이 실증 회계학의 핵심 연구 주제라는 측면에서, 본 연구는 기업별 주가표류현상에 따른 정보효과 차이를 분석하였다는 점에서 의미를 지닌다. 본 연구의 결과는 주가표류현상이 높게 발생하는 현상은 결국 시장투자자들이 공시된 정보만을 가지고 의사결정을 내릴 수 없는 불확실한 정보환경을 의미하며, 공시 정보의 신뢰성과 유용성을 증가시키기 위해서는 자본시장에서 주가표류현상을 완화시킬 필요성이 있음을 제기한다. 또한 정보비대칭성 또는 정보불확실성의 새로운 측정치로 ‘주가표류현상의 크기’를 제시하였다는 측면에서도 그 의미를 지닌다.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 이론적 배경 및 연구가설의 설정

Ⅲ. 표본선정 및 연구설계

Ⅳ. 실증분석결과

Ⅴ. 결 론

참고문헌

키워드

주가표류현상 정보효과 이익반응계수(ERC) 비정상수익률 비정상거래량