공매도와 기업의 미래 영업성과

• 영문명: The Study on the Short Selling and Future Operating Results of the companies
• 발행기관: 한국회계정보학회
• 저자명: 박희진 이용석
• 간행물 정보: 『한국회계정보학회 학술대회발표집』2019년 춘계학술대회 발표집, 367~388쪽, 전체 22쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2019.05.18

국문 초록

본 연구는 실제 공매도가 우월한 정보를 가지고 투자대상기업에 투자의사결정을 하는지에 대하여 확인하기 위해 미래 영업성과와 공매도투자에 대한 실증분석을 수행하였다. 공매도는 자본시장에서 일어나는 투자로 미래수익률에는 직접적인영향을 줄 가능성이 크지만 기업의 미래 영업성과에 직접적인 영향을 줄 가능성은 높지 않다. 따라서 만약 공매도 거래가 많이 일어난 기업에서 미래의 영업성과가 나쁘다는 결과가 보고된다면 공매도투자는 실제로 피투자기업의 미래성과에 대한 우월한 정보에 바탕을 둔 투자일 가능성이 높은 것으로 생각할 수 있다. 반면, 공매도와 미래영업성과가 아무 연관이 없다면 공매도가 기업영업성과가 아닌 단기적인 투기를 위한투자일 가능성이 클 것으로 해석할 수 있을 것이다. 본 연구에서는 유가증권 및 코스닥시장에 상장된 기업을 대상으로 공매도거래비중과 미래영업성과간의 관련성을 회귀분석모형(OLS, ordinary least squares)을 이용하여 분석하였다. 표본기간은 공매도 거래 자료를 이용할 수 있는 2008년부터2017년까지 총 10년간이다. 종속변수를 순자산이익률, 영업활동현금흐름, 매출액성장률로 설정한 결과에서 공매도 거래와 기업의 미래 영업성과는 음(-)의 관련성은 일관되게 나타났다.이는 공매도 투자자들이 미래성과가 낮을 것이라 예상되는 기업을 대상으로 공매도투자를 한다는 것으로 국내 공매도 거래가 정보적 성격에 근거함을 시사한다. 첫째, 공매도는투자자가기업의미래경영성과를사전에예측하고,이를기초로투자의사결정을 내린다는 것은 공매도 투자자가 투기적 성격보다 정보적 성격이 우세하다는 것을 시사한다. 이는 자본시장에서 공매도 투자자가 정보중개인의 역할을 수행하고 있음을 입증하는 증거라 할 수 있다. 또한 기업의 회계정보가투자의사 결정에 유용한 정보로 활용되고 있음을 시사한다. 둘째, 박순홍(2017)에서는 비정상 공매도 거래비중을 추정하여 분석한 반면 본 연구에서는 실제 공매도 체결 내역을 기초로 분석을 수행함으로써 실제 자본시장에서 공매도 거래와 기업의 미래성과를 직접적으로 분석하였으며, 유가증권시장 및 코스닥시장에 상장된 기업의 장기간 표본을 대상으로 분석을 수행함으로써 분석결과를 일반화하는데 기여하였다.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 선행연구 및 가설설정

Ⅲ. 연구방법

Ⅳ. 실증분석 결과

Ⅴ. 결론

REFERENCES

키워드

공매도 미래 영업성과 총자산이익률 영업활동 현금흐름 매출액 성장률