위험 조종된 성과 측정 모형을 이용한 정액분할투자기법의 투자성과 분석

• 영문명: An Analysis of Investment Performance of Dollar-Cost Averaging using Risk-Adjusted Performance Measures
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 김병철(Byung Chul Kim) 임순영(Soon Young Lim) 주동현(Dong Hyeon Ju)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.10 No.1, 363~378쪽, 전체 16쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2008.02.28

국문 초록

본 연구는 한국, 일본, 미국, 캐나다, 영국, 독일의 대표주가지수와 KOSPI 대, 중, 소형주지수를 대상으로, 상승기, 하락기, 보합기로 구분하여 정액분할투자기법과 거치식투자기법과의 비교분석을 통해 어떤 투자기법이 더 우수한지를 시뮬레이션으로 실증분석하였다. 투자기법 평가는 평균-분산 기준인 Sharpe지수와 위험 조정된 성과 측정방법(risk-adjusted performance measure)인 Sortino지수, Upside Potential지수를 사용하였다. 시뮬레이션 결과 선진국 자본시장과 같이 지속적으로 상승하는 시장에서는 거치식투자기법이 정액분할투자기법보다 우월한 투자기법으로 나타났으나, 상승과 하락을 반복하는 시기나 하락시기에는 정액분할투자기법이 더 우월한 투자기법으로 평가되었다. 또한 정액분할투자기법의 투자성과를 평가함에 있어서 투자대상의 변동성보다는 분석기간 동안의 주가흐름과 만기시점의 주가 수준이 투자기법의 평가에 더 큰 영향을 미친다는 것을 확인했다. 마지막으로 정액분할투자기법이 하락기에 손실을 줄이고 위험을 분산시키기는 하지만 투자손실을 방지하는 결정적인 방법은 아닌 것으로 나타났다. 특히 한국시장에서는 정액분할투자기법이 수익률은 낮지만 안전한 투자방법이라는 금융기관의 주장과는 달리 연간수익률 기준으로 거치식투자기법보다 수익률과 위험이 더 큰 투자기법으로 평가되었다.

영문 초록

In this study, we empirically analyze the return and risk characteristics of the Dollar-Cost Averaging investment strategy to provide objective information for investors using a simulation model. We also evaluate the DCA investing strategy relative to Lump Sum investing strategy and rank performance using some criteria such as the Sharpe ratio, the Sortino ratio and the Upside Potential ratio. We find the ranking of the DCA strategy relative to Lump Sum investing strategy remains inferior when the rankings are based upon risk adjusted performance measures in an advanced capital market. However, we find DCA to be superior to LS investing, especially when the investment ends up with a zero return or with a loss. And, it turns out that Dollar-Cost Averaging performed slightly better than the LS strategy in terms of annualized return contrary to the common beliefs in Korea market. Finally, we find that DCA reduces investor s exposure to risk but DCA strategy do not guarantee to protect investment loss.

목차

1. 서론

2. 분석방법

3. 실증분석

4. 요약 및 결론

참고문헌

키워드

정액분할투자기법 거치식투자기법 Sortino 지수 Upside Potential 지수 Dollar-Cost Averaging investment strategy Lump Sum investment strategy Sortino ratio Upside Potential ratio