COVID-19 발생 전후 ESG 투자성과가 유동성에 미치는 영향

• 영문명: The impact of ESG practices on liquidity during and before COVID-19
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 최금화(Cui, Jinhua)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.25 No.5, 1841~1857쪽, 전체 17쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2023.10.31

국문 초록

본 연구는 기업의 ESG 관련 활동이 주식 유동성에 미치는 영향에 대한 분석을 수행하였다. 기업은 ESG 관련 투자 활동을 통해 자본시장에 비재무적 정보를 효과적으로 전달함으로써 기업의 정보환경을 개선할 수 있는 것으로 알려져 있다. 이는 기업의 고유위험을 감소시켜 ESG 투자성과가 좋은 기업의 투자자가 부담하게 되는 역선택 비용(adverse selection costs)을 절감함으로써 해당 종목의 유동성을 증가할 수 있을 것으로 기대된다. ESG 경영전략이 기업의 필수 고려사항이 되는 현시점에서 본 연구는 위의 가설을 실증 검증하기 위해 2012년부터 2022년까지 금융기업을 제외한 유가증권시장 상장기업을 대상으로 기업의 ESG 등급 환산점수와 비유동성 측정치인 Amihud(Roll)’s measure를 이용해서 실증분석을 수행하였다. 실증 분석결과 기업의 직전연도 ESG 투자성과와 Amihud(Roll)’s measure 사이에 통계적으로 유의한 음(-)의 관계가 존재한 것을 확인하였다. 추가로 post-COVID-19시점에서 pre-COVID-19, COVID-19 팬데믹 기간을 구분하여 비교분석을 수행한 결과 ESG 관련 투자의 유동성 증가 순기능은 COVID-19 팬데믹 기간 동안 더욱 효과적으로 나타난 것을 발견하였다. 이는 COVID-19와 같은 예상치 못한 충격으로 인해 전 세계가 지속가능경영에 대한 요구가 한층 더 높아졌고 이런 투자자들의 요구에 맞춰 기업들이 자발적으로 더욱 적극적인 ESG 경영전략을 모색하는 노력이 유동성 향상을 비롯한 기업에 긍정적인 결과를 가져다줄 수 있다는 것을 시사한다.

영문 초록

We investigated the impact of ESG practices on liquidity within Korea's KOSPI-listed firms during the period 2012-2022. ESG practices are known to reduce idiosyncratic risk through the disclosure of non-financial information. This suggests that a high level of ESG performance can enhance stock liquidity by reducing adverse selection costs. The levels of ESG performance were evaluated using KCGS's annual firm-level ESG ratings. Liquidity was evaluated using Amihud(Roll)’s measure. Our primary findings are as follows: We determined that ESG activities can serve as a channel to decrease illiquidity in the Korean stock market. Additionally, in the comparative analysis of the impact of ESG activities on liquidity during and before the COVID-19 pandemic, we discovered that the liquidity-increasing effect of ESG activities was particularly potent during the crisis. This indicates that unexpected shocks like COVID-19 have emphasized the demand for sustainable management, leading companies to voluntarily explore more effective ESG management strategies in response to investor demands, resulting in improved liquidity.

목차

1. 서론

2. 선행연구 및 가설

3. 표본선정 및 변수정의

4. 실증분석 결과

5. 결론

References

키워드

ESG 활동 주식 유동성 정보 비대칭 ESG practices liquidity COVID-19 information asymmetric