여성임원 보유와 조세회피, 기업가치 간의관련성에 대한 연구

• 영문명: The Role of Female Executives in Determining Tax Avoidance and the Market Response to the Tax Avoidance
• 발행기관: 한국세무학회
• 저자명: 신재은(Jae Eun Shin) 이건(Gun Lee)
• 간행물 정보: 『세무와회계저널』제19권 제6호, 33~63쪽, 전체 31쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2018.12.30

국문 초록

본 연구는 기업 내 여성임원의 보유여부, 기업의 조세회피 수준, 그리고 조세회피에 따른 기업가치 간의 관련성에 대해 실증분석한다. 조세는 현금유출을 발생시키고 세후이익을 감소시킨다는 점에서 경영자는 조세를 회피하고 기업가치를 극대화하려는 유인을 지닌다. 하지만 대부분의 조세회피 행위는 사후적으로 위법 판정을 받아 세무 추징을 받고 기업 이미지가 훼손될 가능성이 있다는점에서 위험(risk)을 동반한다. 본 연구에서는 임원의 성별에 따라 기업의 조세회피 수준이 다른 모습을 보이는지 살펴봤다. 구체적으로, 여성이 남성에 비해 리스크회피도(risk aversion)가 높고 보다 보수적(conservative)인 성향을 지님에 따라 기업 내 여성임원을 보유하는 경우 그렇지 않은 경우보다 조세회피 수준이 낮을 것으로 예상했다. 한편, 조세회피가 기업가치에 미치는 영향 측면에서 조세회피는 주주와 경영자 간의 대리인비용(agency cost)이 낮을 때만 기업가치 상승으로 연결될 수 있다. 여성임원의 경우 남성에 비해 의사결정에 있어 도덕적인 기준이 높고 기회주의적 행동을 적게 하는 경향이 있다는 점에서 조세회피를 사적편익을 위해 이용하기보다 기업가치를 상승시키기 위한 목적으로 행할 것으로 예상했다. 2014년부터 2017년까지 4,024 기업-연도(코스피 및 코스닥)를 대상으로 실증분석을 수행했다. 임원의 성별에 대한 공시가 2013년 11월부터 의무화되었기 때문에 2014년 이후의 자료를 사용해여성임원의 보유여부 및 보유비율을 산출해 사용했다. 분석결과 여성임원을 보유한 기업의 경우여성임원을 보유하지 않은 기업에 비해 조세회피 수준이 낮은 것으로 나타났다. 또한 조세회피 수준이 높은 기업의 경우 조세회피 수준이 낮은 기업에 비해 기업가치가 낮지만, 여성임원을 보유한기업의 경우 조세회피가 기업가치에 미치는 부정적인 영향이 완화되는 것으로 나타났다. 본 연구는 여성임원의 보유가 조세회피에 따른 기업가치에 긍정적인 영향을 미치는 결과를 제시함으로써여성임원의 기업 활동 참여에 대한 정책적인 시사점을 제시한다.

영문 초록

This study examines the effect of female executives on corporate tax avoidance and the market reaction to the tax avoidance. Corporate executives have incentives for tax avoidance as tax leads to cash outflows from the firm and also leads to lower after-tax income. However, most tax avoidance strategies accompany risk of later being challenged by the tax authority and having to bear tax penalty as well as the reputational loss. This paper examines the effect of gender differences on the level of tax avoidance. With the prior studies suggesting that female are more risk averse and more conservative than male, we expect firms with female executives to take less tax risk and show lower level of tax avoidance compared to firms with no female executives. Also, female executives are less likely to take risky tax strategies that accompany various non- tax costs of agency costs, detection costs, or reputational costs. As such, we expect investors to place higher valuation on the tax avoidance conducted by firms with female executives compared to firms with no female executives. The paper uses 4,024 firm-years listed in Korean stock market from year 2014 to 2017. As the disclosure on executive gender has become mandatory since November 2013, we start the sample period from year 2014. The main findings of this study are as follows. First, we find that firms with female executives avoid less tax than firms with no female executives. Second, while tax avoidance leads to lower firm value with the existence of non-tax costs, female executives mitigate the negative effect of tax avoidance on firm value. This paper extends the prior literature on the determinants of tax avoidance by showing evidence of executive gender leading to different levels of tax avoidance. Also, this paper extends the literature on the consequences of tax avoidance by showing that the market reacts more favorably to tax avoidance conducted by firms with female executives compared to tax avoidance conducted by firms that are composed exclusively of male.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 선행연구 및 가설설정

Ⅲ. 연구방법 및 연구표본

Ⅳ. 실증분석결과

Ⅴ. 추가분석

Ⅵ. 결 론

참고문헌

키워드

여성임원 조세회피 기업가치 Female Executives Tax Avoidance Market Response