학술논문
경영자의 과대확신이 외국인지분율에 미치는 영향
이용수 5
- 영문명
- The effect of Managerial Overconfidence on Foreign Equity Ownershi
- 발행기관
- 한국회계정보학회
- 저자명
- 정현욱 조용언
- 간행물 정보
- 『한국회계정보학회 학술대회발표집』2018년 춘계학술대회 발표집, 201~224쪽, 전체 24쪽
- 주제분류
- 경제경영 > 회계학
- 파일형태
- 발행일자
- 2018.05.19
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국문 초록
본 연구는 경영자의 과대확신과 외국인지분율 간에는 관련성이 없을 것이라는 귀무가설을 설정하고 실증분석을 수행하였다. 본 연구의 가설은 외국인투자자는 투자의사결정시 회계정보의 신뢰성(회계이익의 질)을 중시한다는 연구와 배당의 재원이 되는 회계이익을 중시한다는 연구에 근거하여 설정하였다.
김새로나(2015)와 황국재·차명기(2015)는 경영자의 과대확신과 기회주의적인 이익조정 간에는 양(+)의 관련성을 가진다고 보고하고 있다. 이들 연구자들은 경영자의 과대확신이 높은 기업일수록 자신의 잘못된 의사결정을 감추기 위하여 기회주의적인 이익조정을 수행한다고 보고하고 있다. 기회주의적인 양(+)의 이익조정은 회계정보의 신뢰성(회계이익의 질)을 감소시키는 유인으로 작용될 수 있지만, 배당의 재원이 되는 회계이익을 증가시키는 유인으로 작용될 수 있다. 이러한 점에서 본 연구에서는 경영자의 과대확신이 외국인투자자의 의사결정에 미치는 영향은 실증의 문제로 판단되어 실증분석을 수행하였다.
2001-2012년 기간 동안 유가증권시장 상장법인(금융업 제외)을 대상으로 분석한 결과, 경영자의 과대확신 회귀계수는 유의한 양(+)의 값으로 나타났다. 이러한 결과에 따르면, 국내의 외국인투자자는 투자의사결정시 회계정보의 신뢰성(회계이익의 질)보다 수익성(회계이익)에 보다 많은 관심을 가지는 것으로 해석할 수 있을 것이다..
본 연구에서는 추가적으로 외국인투자자를 장기 투자성향이 높은 집단과 단기 투자성향이 높은 집단으로 나눈 후, 경영자의 과대확신이 외국인지분율에 미치는 영향을 분석하였다. 분석결과, 경영자의 과대확신 회귀계수는 장기 투자성향이 높은 집단과 단기 투자성향이 높은 집단에서 모두 유의한 양(+)의 값으로 나타났다. 이는 외국인투자자들의 투자성향을 고려하여도, 경영자의 과대확신과 외국인지분율 간에는 양(+)의 관련성을 가지고 있음을 시사한다.
본 연구는 외국인투자자의 경우 투자의사결정시 경영자의 특성을 고려한다는 실증적인 자료를 제시한다는 점에서 의의가 있다. 또한, 본 연구는 외국인지분율과 관련된 상반된 연구 중 외국인투자자는 투자대상기업의 회계이익에 보다 많은 가치를 부여한다는 연구결과를 지지한다는 점에서 공헌점이 있을 것으로 판단된다. 이러한 점에서 본 연구의 결과는 투자자 및 규제기관에 투자의사결정 및 정책수립에 유용한 자료를 제공할 것으로 기대된다.
영문 초록
This study examines the relation between the managerial overconfidence and the foreign equity ownership. This research hypothesis is that the managerial overconfidence is not related with foreign equity ownership based on mixed findings on decisions of foreign investors.
The sample consists of non-financial(3,702) listed KOSPI firm with the managerial overconfidence from 2001 to 2012. We measure the managerial overconfidence variable based on Ryu and Kim(2015)’s methodology. And we use one-year-average foreign equity ownership(three-year-average foreign equity ownership) as proxies for foreign equity ownership.
After the controlling for variable to related foreign equity ownership, the regression coefficient for the managerial overconfidence shows statistically significant positive sign. These results imply that the foreign investors prefer net income rather than reliability of accounting information.
This research is expect to provide a empirical data that the foreign investor consider the management characteristics before their portfolio selection. These results may help policy makers better understand the relation between the managerial overconfidence and the making-decision of foreign.
목차
Ⅰ. 서 론
Ⅱ. 선행연구 및 가설 설정
Ⅲ. 연구방법론
Ⅳ. 실증분석결과 및 해석
Ⅴ. 결 론
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