기업지배구조가 외국인지분율에 미치는 영향

• 영문명: The Effect of Corporate Governance on Foreign Investor Ownership
• 발행기관: 한국회계정보학회
• 저자명: 고대영(Ko, Dae Young) 백은영(Baik, Eun Young) 안미강(Ahn, Mi Kang)
• 간행물 정보: 『회계정보연구』제30권 제1호, 29~59쪽, 전체 31쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2012.03.30

국문 초록

외환위기 이후 국내 기업의 경영투명성 문제를 해결하고자 지배구조개선 노력들이 이루어져 왔다. 지배구조는 이사회와 같은 내부통제수단을 설치하거나 소수주주들의 권리를 보호하는 제도를 시행함으로써 개선될 수 있다. 개선된 지배구조는 경영자와 투자자 간의 정보불균형을 줄임으로써 기업의 투명성을 향상시킬 수 있으므로 외부투자자들은 지배구조가 좋은 기업에 투자하는 것을 선호한다. 본 연구에서는 정보열위에 있는 외부투자자가 정보비대칭 감소와 투자기업의 투명성 확보를 위해 지배구조가 잘 갖추어진 기업에 투자하거나, 또는 감사품질이 우수한 기업에 투자하여 자신들의 부를 확보하고자 한다는 기존의 선행연구를 토대로 우수한 지배구조를 가진 기업일수록 외부투자자들의 선호도가 높아지는지 실증적으로 분석해보고자 한다. 외부투자자의 선호도는 기업 밖에서 가장 객관적으로 기업을 판단하는 것으로 인식되고 있는 외국인투자자의 지분율로 측정하였으며, 지배구조는 감사위원회와 이사회의 특성을 변수로 사용한다. 분석기간은 2006년부터 2010년까지이며, 유가증권상장기업 중 금융업에 속하지 않은 기업을 대상으로 지배구조와 외국인지분율 자료를 추출하여 실증분석하였다. 지배구조의 우수성과 외국인지분율 간의 관계를 분석한 결과는 다음과 같다. 감사위원회의 설치유무, 감사위원회 독립성, 이사회의 독립성은 외국인지분율과 유의한 양(+)의 상관계수를 나타냈다. 이러한 분석결과는 차이분석에서도 일관되게 나타났으며, 회귀분석결과 역시 지배구조의 우수성은 외국인지분율에 유의한 양(+)의 영향을 끼쳤다. 그러나 기업규모를 포함하여 회귀분석을 실시한 결과와 2조원미만 기업만을 대상으로 2SLS분석을 실시한 결과에서는 이사회의 독립성만이 유의한 양(+)의 회귀계수를 나타냈다. 지배구조 개선이후 이와 관련한 연구는 지속적으로 이루어져왔으나, 지배구조가 경영자의 재량적 회계선택이나 이익의 질에 미치는 영향을 분석하는 연구에 그칠 뿐 지배구조의 우수성과 투자자들의 투자의사결정과의 관계를 실증적으로 분석한 연구는 많지 않다. 이에 본 연구는 지배구조가 외국인 투자의사결정에 긍정적인 영향을 미치는지 분석하였다는 점에서 그 의의를 지닌다. 또한 지배구조가 좋을수록 외국인지분율이 높아진다는 본 연구의 결과는 앞으로 외국인투자유치를 위해 서 기업이 우수한 지배구조를 갖추어야 한다는 실증적 근거를 제시하였다는 점과 지배구조와 관련한 외국인투자자의 투자행태를 살펴보았다는 점에서 추가적인 공헌점을 갖는다.

영문 초록

The corporate governance structures were measured by the characteristics of outside directors. Since the financial crisis in the late 1990s, Korea has tried to improve accounting transparency by revamping corporate governance and protecting the small investors. The above mentioned trials would contribute in mitigating information asymmetry problems among the interested parties. All most of outside investors make a decision based on the accounting transparency, constructed as corporate governance. So this study investigates whether foreign investors consider corporate governance. To test the relationship between corporate governance and foreign investors ownership, the corporate governance structures were measured by the characteristics of outside directors. The sample consisted of 1,832 firm-years of the listed companies in Korean Stock Exchange during 2006-2010. The sample firms do not belong to banking industry. The results of the analysis said that firms having effective corporate governance structures tend to increase foreign investor ownership. The existence of the audit committee and the independence of the audit committee have positive relations with foreign investor ownership. And the composition ratio of outside directors also have positive relations with foreign investor ownership. These results suggest that foreign investors consider characteristics of the corporate governance importantly on making the investment decision. The results of the paper are expected to contribute to the betterment of the corporate governance by studying foreign investment in Korea. Also the study provides evidences that effective corporate governance structures are good ways increasing foreign investor ownership

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 이론적 배경과 가설설정

Ⅲ. 연구방법 및 표본선정

Ⅳ. 실증분석 결과

Ⅴ. 결 론

참고문헌

키워드

기업지배구조 외국인지분율 corporate governance structures foreign investor ownership