선물가격과 현물지수 변동성의 인과관계 및 충격지속효과에 관한 실증연구

• 영문명: An Empirical Research on the Causality of Volatility Change and the Persistency of Shocks between Futures Market and Spot Market
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 이장우(Jangwoo Lee)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.7 No.2, 581~590쪽, 전체 10쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2005.04.30

국문 초록

이 논문은 선물가격과 현물지수 변동성의 인과관계 및 충격지속효과에 관한 실증연구이다. 3일간의 1분 단위 KOSPI200 선물가격 및 현물지수를 대상으로 분석했으며, Granger 인과관계 검정, 벡터오차수정모형, 충격반응함수 등의 분석기법을 사용하였다. 분석 결과 폐장 직전에 두 시계열변수의 시간가변상관계수가 음의 방향으로 급격히 커진 후 변동성이 급증하는 것을 발견할 수 있었다. 로그차분한 선물가격변화율과 현물지수변화율 간에는 단위근이 존재하지 않는 것으로 나타났다. Granger 인과관계 검정 결과 선물가격변화율과 현물지수변화율은 서로에게 원인을 제공하되 선물가격변화율이 현물지수변화율의 변화의 원인이 되는 측면이 더 강하게 나타났다. 벡터오차수정모형에 의한 분석결과 선물가격변동성변화율과 현물지수변동성변화율은 서로에게 영향을 미치되 현물가격변화율이 선물지수변화율의 변화에 영향을 미치는 측면이 더 강하게 나타났다. 충격반응함수에 의한 분석결과 선물가격변동성변화의 충격은 현물지수변동성변화에 8분 간의 충격지속효과를 보이지만 그 역의 충격효과는 없는 것으로 나타났다.

영문 초록

This paper an empirical research on the causality of volatility change and the persistency of shocks between futures market and spot market. The data of minutes-interval of KOSPI200 futures prices and spot index for three days are used. Granger causality test, Vector Error Correction Model, Impulse-Reponse function are employed for analysis. The results are such that time varying correlation coefficients sharply increase in the negative direction immediately before close of the market, sequentially followed by sharp increase of volatility of the time series. I found no evidence of unit root between log-differenced futures prices and spot index. Granger causality test shows that return of futures prices and spot index causes each other with the stronger causality of futures prices. Vector error correction estimation suggests that return of futures prices and spot index have effect on each other with the stronger causality of spot index. Impulse-reponse test brings forth a result that the volatility shock of the futures prices on spot index persists as long as seven minutes with no reverse impulse-response effect.

목차

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 실증분석

Ⅲ. 결론

참고문헌

키워드

변동성 시간가변변동성 Granger 인과관계 검정 벡터오차수정모형 충격반응함수 volatility time-varying volatility Granger causality test Vector Error Correction Model Impulse-Reponse function