자기주식 취득에서 사외이사의 역할에 관한 연구

• 발행기관: 한국산업경영학회
• 저자명: 정성창 김영환
• 간행물 정보: 『한국산업경영학회 발표논문집』2007년도 동계학술발표대회, 1~28쪽, 전체 28쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경영학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2007.02.28

국문 초록

자기주식취득을 설명하는 이론으로 저평가가설, 여유현금흐름가설, 방어수단 가설, 경영자기회주의 가설 등이 제시되고 있다. 최근 들어서 취득동기에 대한 경영자기회주의 가설이 실증적으로 지지를 받기시작하고 있다. 다른 한편으로, 경영자들의 대리인문제를 포함한 경영자의 자의적인 경영이나 독선을 견제하기 위한 제도로서 사외이사제도가 도입되어 활용되고 있다. 따라서 본 연구는 자기주식취득 의사결정에서 경영자들의 기회주의적 행동에 대한 사외이사의 역할에 대하여 분석하고자 하였다. 분석결과, 자기주식취득이 주주의 부에 영향을 미치는 과정에서 사외이사의 역할이 통계적으로 유의하게 나타나고 있음을 발견하였다. 자기주식목적이 주가안정의 경우 사외이사비율이 높을수록 그리고 사외이사가 이사회에 참석할수록 주주의 부에 추가적인 정(+)의 영향을 미쳤다. 반면, 자기주식취득이 임직원인센티브 지급일 경우에는 정반대의 현상이 나타나고 있다. 즉, 사외이사비율이 높을수록 그리고 사외이사가 이사회에 참석할수록 주주의 부에 추가적인 음(-)의 영향을 주고 있었다. 이러한 분석결과는 Vafeas(2003)가 제시한 사외이사의 전문가가설과 경영자우호가설과 일치한다. 즉, 주가안정 목적의 자기주식 취득은 사외이사의 역할이 주주의 입장에서 경영자를 견제하는 전문가가설로 해석되므로 주주의 부를 증대시키고 있다고 볼 수 있으며, 임직원인센티브 목적의 자기주식 취득은 사외이사의 역할이 경영자와 담합하는 경영자우호가설로 해석되므로 주주의 부를 감소시키고 있다고 볼 수 있다. 사외이사는 자기주식의 취득 목적에 따라서 다른 형태의 역할을 보여주고 있음을 알 수 있다.

목차

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 선행연구

Ⅲ. 연구방법론

Ⅳ. 실증분석 및 결과

Ⅴ. 결언

키워드

자기주식취득 저평가가설 경영자기회주의 가설 사외이사 전문가가설 경영자우호주의 가설