부동산 재평가가 기업가치에 미치는 영향에 관한 연구

• 영문명: The Effect of Real Estate Revaluation on Firms’ Value : Focusing on the Land
• 발행기관: 건국대학교 부동산도시연구원
• 저자명: 이찬호(Chan-Ho Lee) 조주현(Joo-Hyun Cho)
• 간행물 정보: 『부동산 도시연구』제2권 제2호, 75~99쪽, 전체 25쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경제학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2010.02.28

국문 초록

본 연구는 자산재평가 제도가 기업의 재무건전성을 개선하여 기업가치를 증가시키는 지를 분석한다. 또한 기업의 자산재평가에 따른 기업가치의 증가는 개별 기업이 처한 환경에 따라 상이할 것으로 예상하여, 기업특성에 따라서 자산재평가에 대한 기업가치의 관련성을 분석한다. 본 연구에서 고려하는 기업특성으로는 부채비율, 토지비율 그리고 당기 순 손실 여부를 사용한다. 자산재평가에 따른 기업가치의 보다 분명한 효과를 분석하기 위해서 외환위기 직후인 1998년과 국제회계기준 조기 도입허용 시기인 2008년을 대상으로 하여 각 연도의 주권상장법인과 코스닥 등록법인으로 구분하여 총 4가지의 상황을 대상으로 하여 자산재평가에 따른 기업가치의 효과를 분석한다. 분석결과, 1998년과 2008년 각 연도에 대한 주권상장법인과 코스닥 등록법인을 대상으로 하여 자산재평가와 기업가치를 분석한 결과, 모든 상황에서 자산재평가와 기업가치 사이의 양(+)의 관련성을 발견하였다. 또한 각 상황에 따라 나타난 재평가와 기업가치 사이의 양(+)의 관련성이 연도와 시장에 따라 유의한 차이가 있는지를 분석하기 위해서 시장더미와 연도더미를 모형에 포함하여 분석한 결과, 일부상황에서 연도와 시장에 따라 차이가 있는 것으로 나타났다. 그리고 자산재평가와 기업가치 사이의 양(+)의 관련성은 기업특성에 따라 상이한지를 분석하기 위해, 기업특성 변수로 부채비율과 토지비율 그리고 당기 순 손실여부를 모형에 포함하여 분석한 결과, 자산재평가에 따른 기업가치의 개선은 토지비율이 낮은 집단이 높은 집단보다 더욱 크다는 것을 발견하였다. 또한 부채비율의 경우, 부채비율이 높은 집단이 낮은 집단보다 자산재평가에 따른 기업가치의 개선효과가 더욱 큼을 발견하였다.

영문 초록

The purpose of this paper is to verify that the real estate revaluation increases enterprise value. Moreover, we analyse the difference in increase of enterprise value caused by real estate revaluation depending upon the characteristic of each company. We consider leverage, the ratio of land on total assets, the accounting income as firms’ characteristics which are hypothesized to affect the relationship between real estate revaluation and firms’ value. We use data of firms listed on KOSPI and KOSDAQ in 1998 and 2008 fiscal year in order to investigate the effect of real estate revaluation on firms’ value. The result of this paper shows that the relationship between real estate revaluation and enterprise value is positive associated in all conditions. We also find out that this relationship varies among different years and markets. In order to measure the increase in enterprise value caused by asset revaluation depending on the characteristics of each company, we use three variables as the characteristics of company : leverage, ratio of land and condition of net loss. It turns out that the group with low ratio of land shows higher effect than the group with high ratio of land in increase of enterprise value caused by real estate revaluation. We also find out that the increasing effect of enterprise value caused by real estate revaluation is higher in the group with high leverage than in the group with low leverage.

키워드

부동산 재평가 기업가치 토지비율 부채비율 당기 순손실 여부 Real Estate Revaluation Enterprise Value The Ratio of Land on Total Assets Leverage The Direction of Accounting Income