경영권방어수단과 타인자본비용

• 영문명: Anti－takeover Provision and the Cost of Debt
• 발행기관: 한국회계정보학회
• 저자명: 김성혜 이아영
• 간행물 정보: 『회계정보연구』제41권 제2호, 85~115쪽, 전체 31쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2023.06.30

국문 초록

[연구목적]본 연구는 국내 기업의 경영권방어수단이 타인자본비용에 미치는 영향을 신용등급과 차입이자율을 이용하여 살펴보았다. 이를 통해 주주권의 약화를 상징하는 경영권방어수단이 채권자 입장에서는 차별적으로 해석될 수 있는지 밝히고자 한다. [연구방법]경영권방어수단 자료는 2011년부터 2018년까지 금융업을 제외한 국내기업을 대상으로 정관규정을 통해 수집하였으며, 경영권 방어수단을 주요 검증변수로, 타인자본비용을 종속변수로 포함하는 회귀분석을 실시하였다. [연구결과]경영권방어수단을 보유한 기업이 그렇지 않은 기업에 비해 신용등급이 상대적으로 낮았으며 차입이자율이 높았다. 그리고 보유한 경영권방어수단이 많을수록 신용등급이 더 낮게 나타났다. 이것은 경영권방어수단으로 인한 주주권의 약화가 채권자에게도 불리하다는 국외의 실증연구들과 일관되며, 경영권시장 활성화를 통한 인수합병으로 기업의 부채부담 여력과 차입능력이 개선되는 등 채무불이행 위험이 감소되는 공동보험효과의 효익을 누릴 수 있기 때문이라는 입장을 지지하는 결과이다. 또한 전반적으로 경영권방어수단과 타인자본비용간에 양(＋)의 관계가 있지만, 개별 경영권방어수단이 타인자본비용에 미치는 유의성에는 차이가 있는 것으로 나타났다. [연구의 시사점]본 연구는 주주권의 강화(또는 약화)가 채권자에게 미치는 영향을 국내 자료를 이용해 분석했다는 점에서 공헌점이 있다. 기업지배구조와 관련된 연구와 제도들은 주주 입장에서 많이 다루어졌지만 채권자에게 어떤 영향을 미치는지에 대한 다각도의 연구가 부족한 실정이다. 본 연구는 기업의 주요 이해관계자이며 기업지배구조에서 중요한 역할을 수행하는 채권자의 관점에서 기업지배구조의 변화가 이들에게 미칠 수 있는 영향을 경영권방어수단을 통해 분석했다는 점에서 의미가 있다.

영문 초록

[Purpose]This study examines the effect of Anti－Takeover Provisions(ATP, hereinafter referred to as ATP) on the cost of debt capital using credit ratings and borrowing interest rates. Through this, it is intended to clarify whether creditors interpret ATP, which means weakening shareholder rights, differently from shareholders. [Methodology]From 2011 to 2018, domestic companies listed on the KOSPI Market excluding the financial industry were selected as samples, and ATP were identified through the articles of incorporation. We conducted a regression analysis to verify the effect of Anti－Takeover Provision on the cost of debt. [Findings]As a result of the analysis, companies with ATP had relatively lower credit ratings and higher borrowing interest rates than those without ATP. And the more ATP they had, the lower their credit rating was. This is consistent with overseas empirical studies that the weakening of shareholder rights is also disadvantageous to creditors, supporting that mergers and acquisitions can benefit from coinsurance effect, which reduces the risk of default by improving the company’s debt capacity after the merger. [Implications]This study has contributions in that it analyzed the impact of strengthening (or weakening) shareholder rights on creditors using domestic data. Research and systems related to corporate governance have been dealt with a lot from the perspective of shareholders, but there is a lack of various studies on how they affect creditors. Creditors are major stakeholders of the company and play an important role in corporate governance. In this study, it is meaningful in that the impact of changes in corporate governance on them from the perspective of creditors was analyzed through ATP.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 연구배경 및 가설설정

Ⅲ. 표본선정 및 연구모형설계

Ⅳ. 실증분석결과

Ⅴ. 결 론

참고문헌

키워드

주주권 인수합병 경영권방어수단 타인자본비용 Shareholder rights Merger and Acquisition Anti－Takeover Provision Cost of Debt