비용처리 연구개발비의 기업가치 관련성에 관한 연구

• 영문명: A Research on the Value Relevance of R&D Expenses: The Emphasis on Endogenous Growth Theory
• 발행기관: 한국세무학회
• 저자명: 노희천(Roh, Hee Chun) 전영준(Jeon, Young Jun)
• 간행물 정보: 『세무와회계저널』제12권 제1호, 9~43쪽, 전체 35쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2011.03.30

국문 초록

본 연구의 목적은 기술혁신을 통한 성장을 강조하는 Romer(1986, 1990)의 내생적 성장이론(Endogenous Growth Theory)을 중심으로 연구개발비 지출이 어떠한 메커니즘을 통해 기업가치(주가)에 영향을 미치는지를 파악하는데 있다. 또한 비용으로 처리된 연구비와 경상개발비를 자산화 하는 경우 추가적인 기업가치 설명력(수정R^2값)의 증가에 있어서 첨단산업과 비첨단산업 사이에 차이가 있는지를 분석하고자 한다. 본 연구의 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 내생적 성장이론에 언급된 기술혁신과 성장 사이의 순환관계인 연구개발투자가 유형자산투자를 유발하고, 유형자산투자가 다시 매출액의 증가로 이어지는 인과성(causality)의 존재를 분석한 그랜저 인과관계검정(Granger causality test) 결과, 기술혁신이 활발한 첨단산업에서 순환관계가 두드러지게 나타났다. 둘째, 비용으로 처리된 연구비와 경상개발비의 기업가치(주가) 관련성이 존재하였으며, 이를 자산화 하는 경우 비첨단산업에 비해 기술혁신이 활발한 첨단산업에서 추가적인 기업가치 설명력(수정R^2값)의 증가가 더 크게 나타났다. 셋째, 비용으로 처리된 연구비와 경상개발비를 자산화 하는 경우 유형자산투자 대비 연구개발투자 비중이 평균 미만인 기업에 비해 평균 이상인 기업에서 추가적인 기업가치 설명력(수정R^2값)의 증가가 더 크게 나타났다. 본 연구는 내생적 성장이론에 언급된 기술혁신과 성장 간의 순환관계를 통해 연구개발비 지출이 기업가치에 미치는 영향을 파악하였다는데 의의가 있다. 또한 유형자산투자 대비 연구개발투자 비중이 평균 이상인 경우 기술혁신이 활발한 첨단산업에서와 동일한 특성이 존재한다는 결과를 통해 연구개발비의 자산화를 주장하는 선행연구에 추가적인 증거를 제시하였다는데 의의가 있다.

영문 초록

This study analyzes whether the difference between high-tech industries and non-high-tech industries has an influence on the incremental explanatory power for firm value of capitalized R&D expenses. To find out the mechanism on how R&D expenditures influence firm value, we focus on the Endogenous Growth Theory developed by Romer(1986, 1990) that emphasizes growth through technology innovation. The results of this study include the following. First, we conduct a Granger causality test examining the presence of causality between two variables. To ascertain whether there is any circular relationship mentioned by the Endogenous Growth Theory between technology innovation and growth, we use R&D investments as a proxy variable for technology innovation, investment in tangible assets as a proxy variable for the effect caused by R&D investments, sales(or operating cash flow) as a proxy variable for growth. we find that such a circular relationship significantly appears in high-tech industries：R&D investments affect investments in tangible asset, and investments in tangible asset again affect sales. Second, we find that R&D expenses have a significant positive relationship with firm value. As this means that R&D expenses have the characteristics of an asset, there is more need for capitalization of R&D expenses. In case of capitalizing R&D expenses, we also find that the increase in explanatory power for firm value in high-tech industries is much larger than its increase in non-high-tech industries. Third, Although most firms treat their R&D expenditures as expenses according to the accounting standard, R&D investments compared to investments in tangible assets have been steadily increasing recently. Reflecting this phenomenon, we split our sample into two groups of 'above-average' and 'below-average' portion of the ratio of R&D investments to tangible asset investments among firms treating their R&D expenditures as expenses. In case of capitalizing R&D expenses, we find that the increase in explanatory power for firm value in 'above-average'firms is much larger than its increase in 'below-average' firms.The contribution of this study is that we provide the mechanism that R&D expenditures influence firm value thorough the circular relationship between technology innovation and growth. Further, we also provide additional evidence to support prior researches related to relaxing the strict prescriptions on the capitalization of R&D expense in that we find that firms with the above -average portion of the ration of R&D investments to tangible asset investments have the same character appearing as high-tech industries.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 선행연구의 검토와 가설설정

Ⅲ. 연구설계

Ⅳ. 실증분석결과

Ⅴ. 연구의 결론

참고문헌

키워드

기업가치 비용처리 연구개발비의 자산화 내생적 성장이론 첨단산업 그랜저 인과관계 firm value the capitalization of R&D expenses Endogenous Growth Theory. high-tech industry Granger causality test