특수관계자거래와 투자자들 간의 상이한 믿음

• 영문명: Related Party Transactions and Investors’ Heterogeneous Beliefs
• 발행기관: 한국세무학회
• 저자명: 정현욱(Jung Hyun-Uk) 이강일(Lee Kang-il)
• 간행물 정보: 『세무와회계저널』제17권 제5호, 121~140쪽, 전체 20쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2016.10.30

국문 초록

본 연구는 특수관계자거래가 기업의 내재가치에 대한 투자자들 간의 상이한 믿음에 어떠한 영향을 미치는 지를 실증분석하였다. 특수관계자거래와 관련하여, 특수관계자거래와 관련된 연구에서는 이익상충가설과 효율적 거래가설이 존재할 수 있다고 설명하고 있다. 이익상충가설은 특수관계자거래가 지배주주의 부를 극대화하기 위한 수단(터널링의 수단)으로이용될 수 있다는 것이다. 이러한 가설에 따르면, 특수관계자거래 금액이 커질수록 경영자의 이익조정과 정보비대칭 수준은 증가하고, 회계이익의 질, 경영성과 그리고 기업가치는 감소할 수 있는것으로 보이고 있다. 이와 반대로, 효율적 거래가설은 특수관계자거래가 상호보험효과를 위한 수단으로 이용될 수 있다는 것이다. 따라서 Khanna and Yafeh(2005)는 계열화된 기업의 경우 독립적인 기업보다 영업이익의 변동성이 낮다고 보고하고 있고, 정현욱·이강일(2014)은 특수관계자거래 금액이 커질수록미래이익반응계수는 증가한다는 실증결과를 제시하고 있다. 본 연구에서는 특수관계자거래와 관련된 상반된 가설을 근거로, 특수관계자거래 금액은 투자자들 간의 의견불일치 정도와 관련성이 없을 것이라는 귀무가설을 설정하고 실증분석하였다. 그리고실증분석에 사용된 투자자들 간의 상이한 믿음은 거래량으로 측정하였다. 분석결과, 특수관계자거래 금액의 회귀계수는 유의한 양(＋)의 값을 제시하였다. 이러한 결과는토빗 모형을 이용한 실증분석에서도 일관된 것으로 나타났다. 이는 특수관계자거래 금액이 커질수록 거래량은 증가하는 것으로, 특수관계자거래가 기업의 내재가치에 대한 투자자들 간의 상이한믿음을 증가시키는 것으로 해석할 수 있을 것이다. 특수관계자거래와 관련된 일련의 선행연구에서는 특수관계자거래와 기업특성변수 간의 관련성만을 분석하고 있지만, 투자자들이 특수관계자거래를 어떻게 인식하고 투자의사결정을 내리고 있는지를 분석한 연구는 없는 실정이다. 이러한 점에서 본 연구의 결과는 투자자의 의사결정과 정부기관의 정책수립에 유용한 자료를 제시한다는 점에서 공헌점이 있다고 판단된다.

영문 초록

This study investigates whether related party transactions(hereafter RPTs) are associated with trading volume. This study establishes null hypothesis that RPTs are not related to trading volume based on prior studies regarding RPTs. We measure trading volume as proxy of investors’ heterogeneous beliefs. After controlling for variables related with trading volume as reported in previous studies, the regression coefficient for the RPTs shows statistically significant positive sign. These results indicate that the RPTs are positively associated with investors’ heterogeneous beliefs. This study contributes to extant literature on RPTs by providing evidence that RPTs affect investors’ trading decisions. Also the results may help policy makers in their policy development.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 선행연구의 검토 및 가설 설정

Ⅲ. 연구방법론

Ⅳ. 실증분석결과

Ⅴ. 결 론

참고문헌

키워드

특수관계자거래 거래량 투자자들 간의 상이한 믿음 Related Party Transactions(RPTs) Trading Volume Investors’ Heterogeneous Beliefs